【複利】不只要用在錢上 更要用在時間上

轉自：【複利】不只要用在錢上 更要用在時間上
錢拿去投資 就會產生利息，
把利息連同本金 再拿去投資，
就會滾出更大的利息，這就是複利。

關於複利，有一個經典故事。
阿基米德 與國王下棋，
結果阿基米德 完爆國王，
國王信守承諾，願意給予獎勵，
而米德哥 就和國王說：
『我只要在棋盤上第一格放1粒米，
   第二格放2粒，第三格放4粒...，
   每一格都放兩倍的米，
   然後把棋盤放滿就好。』

國王一口答應，並心中暗爽：
『這個死讀書的小米德，
  不要珍珠寶石，居然只要米！
  果然是不懂生意 只懂數學的傻子。』

原本國王認為一牛車的米就夠了，
可是令他出乎意料的是，
64格的棋盤，
國王大概放到第35格就破產了，
最後只能跪著和米德哥求饒。
(PS:全世界所有的米加起來都不夠)


善用複利VS拼命加班
複利的可怕之處 在於持之以恆，
只要時間一拉長，
複利的結果 會遠超出你的想像。

要如何幫自己規劃千萬退休金？
方法有很多，我這裡舉三個例子：
A先生：每年存5萬元在床底下(0%)
B先生：每年存5萬元在銀行裡(1%)
C先生：每年存5萬元買定存股(5%)

這三個人50年間的財富狀況如下：


如果用圖表看就會更明確了。


假如A、B先生 看完圖表不認輸，
決定瘋狂加班50年，讓薪水加倍。
而C先生則維持原樣，
準時下班，休假時間持續理財。

那到底最後會是誰輸誰贏呢？
答案：C先生仍是最後的贏家！

在這2種情況下，都只有C先生達標。
從這看似簡單的數學試算中，
背後其實有個重要意義：
『瘋狂加班不是好選擇』
上班賺錢固然是必須，
但不能忽略 理財和複利的力量。

然而真實生活中，相較於花時間學習，
大多人通常選擇加班 賺取立即回饋，
但事實證明，
想跳脫 窮忙族 的迴圈，
不得不借助複利的力量。

時間的複利會改變人生
金錢的複利概念 很多人都提過了，
但老實說，
金錢的複利 只會改變口袋，
時間的複利 才會改變人生，
我真正想表達的 是 時間價值。

你可曾想過，時間和金錢一樣，
需要在對的地方 被正確的投資。
我最常聽到朋友抱怨加班，
所以每天都沒有自己的時間。
但是細問 僅剩的時間花到哪裡？
往往都是放鬆自己 上網看電視，
所以再過一年，狀況當然不會改變。

但是如果把時間當作金錢，
投資在能造成進步的行為上，
就有機會造成質變，換得更多時間。
 

故事還沒結束，
下班後不浪費時間 是種正向循環，
習慣於確立目標、善用時間，
長久下來，就會產生巨大變化。


把時間當錢看 
檢視自己怎麼花時間
你必須 把時間當作金錢一樣使用，
如果你懂得 錢不該亂花的道理，
就能理解 時間也不該亂花。
我好友升鴻（阿升理財筆記版主），
他都想像自己隨時時薪600，
藉以督促自己的時間使用方式。

你也能把自己當 電玩遊戲的主角，
必須在每一段時間 選擇要做甚麼。
於是 把每個行為當成一個專案，
再利用『時間象限法』做分類，
把時間資源投入真正重要的事上。

目標就是：
盡量減少其他三個象限的時間，
然後全力投入『最重要的大事』。
(像 擬定年度目標、學理財、學外語⋯)
 

錢存下來 要找到對的投資工具，
時間省下來 也要找對地方投入，
善用複利概念，
時間就不再是老闆的，而是自己的！

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最後有一個重要提醒，
由於時間和個人成長都不是錢，
不容易被量化，
所以就算 花時間作對的事，
短期內 不容易感受到回饋。

不過別忘記了，
複利的可怕之處，在於持之以恆！
對的方向走幾年，就會拉出明顯差距，
金錢的複利是如此，時間的複利更是！

我很喜歡問朋友一個問題：
『時間和金錢 哪個重要。』
不少人給我的答案是 時間。

既然時間是重要的目標，
首先要讓自己脫離加班的輪迴！
如果連下班的時間都沒有，
又如何能讓自己開始時間的複利？
沒有錢 就不可能滾出錢，
沒有時間 更難滾出時間啊！

被工作綁架的有錢人，
充其量是家裡的印鈔機。
但複利自己的時間，才是自己的主人。

關於0050，我想這樣子買

轉自關於0050，我想這樣子買
不知不覺，對於找出0050的最佳操作方式，我也用了好多的時間和心力
該是自己作點整理了
0050有個眾所皆知的優點就是它幾乎可以說是不會倒的
因為它的背後連結著台股市值最大的五十間公司
如果連0050都倒了，那台灣那時大概應該也是處於兵荒馬亂，錢留在身邊也沒什麼用的非常狀態了
也是因為這個因素，當0050在底部狂跌的時候，我們在買進時會比買進一間公司來得放心許多
所以越跌買越多的策略才能拿出來用（一般公司的股票要這樣操作就會有很高的風險了！）
而0050的缺點就是報酬需要長時間才顯現得出來
不太會有今天買完，明天就漲停板賣掉收工去吃王品慶祝的機會
女兒現在不到兩歲，每個月我都有撥一筆錢到她的戶頭當作她成年後的經費
像這種還要十幾二十年才會用到的錢，比起可憐的定存，我0050應該算是很好的投資標的物了

看過網路上有關0050操作方式的討論
有人認為用＂定期定額＂或者＂階梯式(公式)買賣法＂就能靠0050賺到大錢
不過稍微看了一下這些辦法的內容後，直覺上就覺得不太可行
實際找過去資料用excel來驗證後更證明我的直覺是沒有錯
（定期定額和公式法是不至於賠錢，但也賺不到大錢就是了）
有空再來寫為什麼＂定期定額＂和＂階梯式買賣＂的報酬不佳的原因
先來說說我的想法吧！

我的想法的出發點是參考薛兆亨教授的作法，不過我個人有稍微作點修改
薛教授是以價格淨值比1.3  1.6  1.9  2.2四條線將大盤歸類為五個位置
價格淨值比在1.3以下持股十成
　　　　　　1.3到1.6間持股七成
　　　　　　1.6至1.9間不作操作
　　　　　　1.9到2.2間持股三成
　　　　　　2.2以上持股賣光
依薛教授的經驗，淨值1.3及2.2會包含大盤90~95%的走勢
所以超過這兩條線的部份可視為絕對的買點或賣點
在這兩條線內再稍作劃分作為持股比例的參考
不過我個人認為執行上會遇到一些問題
問題一，當價格淨值比從1.7跌破1.6掉到1.59的時候就要買進七成嗎？
　　　　1.3到1.6是個滿大的距離，以目前的狀況來說相對於大盤指數上下大概差了1500點
　　　　要在1.5買嗎？還是要等到1.4再買呢？
問題二，1.3  1.6  1.9  2.2為等差級數
　　　　而我們知道股市的漲跌是等比的級數
　　　　1.3漲到1.6要漲23%，1.9漲到2.2卻只漲了15.8%就達成了
　　　　用等差的方式似乎不是一個很平衡的劃分法
　　　　使得1.9到2.2的距離其實比1.3到1.6還要近
問題三，大盤價格淨值比從1.3漲到1.6，可是還是處在大盤的歷史相對低點
　　　　有需要把持股從十成賣掉到剩七成嗎？（這就是我認為公式買賣的盲點，有空再進一步寫）
　　　　從1.6抱著再往上的空間比較大，還是賣掉等再回到1.3的空間比較大呢？
　　　　我想答案是很容易了解而且清楚的

所以我的修正辦法如下
首先要先找出大盤價格淨值比的中心點(這裡可以找得到歷年大盤及個股的價格淨值比，本益比等資料）
一，將歷年大盤的價格淨值比輸入excel之後，求其幾何平均數約為1.76（這是目前的值，每個月都不同）
　　不用算術平均數的原因很簡單，跟我的問題二的想法雷同
　　假設價格淨值比為1，2，4三個數字好了
　　用算術平均數算是2.3333，而用幾何平均數算則為2，我認為用幾何平均數比較合理
二，1.76意義上就可以視為持股五成的一個大盤的中間點，而不是1.6到1.9的一個區域
　　從1.76往上往下各延伸13%兩個點作為偏高偏低的參考點（13%怎麼來的後面會說）
　　也就是1.98（偏高，三成）和1.55（偏低，七成）
　　再往上往下各廷伸13%得到1.38和2.24作為極低（十成）和極高（零持股）的參考點
　　以目前的數字來說，區分大盤位置的五個數字就是1.38 1.55 1.76 1.98 2.24（呈等比而非等差）
　　將大盤的位置切割為如下關係，所有買賣交易都只發生在有標色的區域
　　極低--1.38(十成)--偏低--1.55(七成)--中間--1.76(五成)--中間--1.98(三成)--偏高--2.24(零成)--極高
　　當然這五個數字是每個月都會改變的，
　　但是自從0050在2003年七月上市以來，五成的中心數字最高在1.81，最低在1.75，波動並不大
　　而統計自0050上市以來的97個月中大盤價格淨值比的位置
　　位在極低有7個月(都在2008年），偏低有7個月，中間有76個月，偏高有6個月，極高只有1個月
　　極高（零成）和極低（十成）這兩條線的範圍包含了91.75%的月份，
　　也如同薛教授的90%~95%定義方式（往上往下延伸13%的數字就是這樣試出來的）
　　要不是2008金融海嘯把極低的時間拖得很長，否則切割出來的偏高偏低區間比例還滿對稱的
　　而八年來極高的情形只發生一次，就在2007年年底
　　再說一次，八來才發生一次！當時不把持股賣光真的是太對不起自己了！

大盤位置劃分好之後，就是用過去數據去驗證作戰策略的時間了
我的策略是只在價格淨值比偏低線（七成）以下買進，跌到極低線買十成
　　　　　只在價格淨值比偏高線（三成）以上賣出，漲到極高線賣光
就這麼兩句話，沒了
如果跌到極低買到十成了，那麼就是整天閒閒等它漲到偏高再賣剩三成，
　　　　　　　　　　　　沒有必要還在偏低的位置就調到剩七成
同理如果漲到極高賣光了，那麼就是吃喝玩樂等它跌到偏低再買到七成，
　　　　　　　　　　　　沒有必要還在偏高的位置就急著再補進三成
至於中間值五成只作參考，不作買賣（當然如果手癢想買賣應該也行啦！報酬率應該沒什麼差，改天我再算算看）
用這樣的方法，如果在0050剛上市的時候我用100萬的資金去操作（計算如下表）
八年下來只會出現八到九次買賣的狀況，一共五次買進，四次賣出
八年後的今天手上除了會有174萬多的現金以及13張0050，總市值為252萬多（年初有出現偏高，所以持股剩三成）
手上賣剩下的13張0050等於可以說是成本為負的金雞母了
八年下來的報酬率152%，年化報酬率則為12.27%，還算可以接受的一個數字
不過要注意的是八年報酬率的比較基準是八年前一股只要38塊的0050
如今0050漲到一股要60塊左右，直接拿來比較報酬率並不客觀
我認為要把標的物本身上漲的報酬率扣除掉才能看出操作方法能帶來多少額外的報酬率
方法一就是直接代入基期的價格，可以看到即使明天價格下跌到38塊，年化報酬率還是有10.62%
　　　這報酬率包含殖利率和操作方法帶來的額外報酬率，而0050殖利率約4%
方法二就是還原權值，八年來0050共配息14.6元
　　　以現在60元左右的價格還原權值後約為74.3元對比基期38,05約有95%的報酬
　　　而152%的總報酬要扣掉95%的報酬剩下的57%才是操作方法帶來的額外報酬，年化約5.8%
結論，這個方法每年約可以增加6%的報酬率，加上殖利率約4%，總共年10%的報酬率應該不難達成

 

附圖如上，YOY是和前一年相比，只有在金融海嘯那兩年比較不好看
年化報酬率是和2003年七月相比，始終維持10%以上的水準(海嘯那年9.66四捨五入也差不多啦)

想想看，一個月只要看盤一次來決定是否要作買賣
（這當中97個月裡有88個月是不用買賣的，我的營業員一定會討厭我的....）
八年來只會發生八到九次的交易（包含買加賣，其中有一次是2008配息後有閒置資金，位置又正好在極低）
真的是不用像一般公式買賣者那樣把水位調節來調節去，倒頭來只是趨向一個中間的平均值
反而失去了減少虧損，放大獲利的機會
至於如果在五成的位置也要買賣會不會有更好的報酬率呢？我的直覺是應該差不了多少
因為從提早在五成位置買，後來漲到三成位置賣掉的機會應該和跌到七成位置的風險差不多吧！
不過還是要數據跑跑看才知道囉！
今天先寫到這邊，有空再進一步比較各種操作方式產生的結果以及其利弊得失吧！

想致富？先搞清楚你是新貧上班族還是少債族

鑽石和乞丐並存的街道：MONEY 版的「飢餓遊戲」？

唐朝詩人杜甫的千古名句：「朱門酒肉臭，路有凍死骨」，正是用來形容目前台灣惡劣的經濟環境。

無論東京或紐約，倫敦或者巴黎，年收入超過十萬美金的白領階級的辦公大樓底下，正有年收入不到三百元美金的遊民，靠乞討與拾荒度日，然而不管樓上樓下，卻同樣受到「全球景氣」波動的影響，不斷調整生活模式和經濟模式。

景氣好的時候，一塊錢美金掉在地上，沒人去撿。景氣不好的時候，不僅路邊可以撿到的紙箱、飲料罐減少，就連垃圾桶裡的食物也變少，拾荒遊民的人數以倍數增加，甚至有些國家還鎖上街頭垃圾桶，防止因為撿拾垃圾而造成環境髒亂。

這些大量增加的人數是從哪裡來的？正是來自大前研一所說的「蒸發的中產階級」。

所有人都知道我們活在一個資本主義的社會，卻不見得了解資本主義跟自己的生活究竟有什麼關係？簡單講，「資本主義」跟你愛不愛賺錢無關，而是關乎你用什麼去賺錢。

首先，你必須擁有「資本」才真正屬於資本主義的一份子。再者，不僅人人要有資本，甚至要把「成為資本家」當作人生以及財務規畫的最後目標。尤其愈不愛工作賺錢的人，更要懂得資本運作，才能夠真正享受無拘無束的自由生活，而不是終其一生為錢所苦。

在理想的資本主義金字塔架構中，最上層的是純資本家，次之是專業人士＋資本家，再下來是上班族＋資本家，最後則是純上班族。每個資本家的不同之處，只在於資本大小和專業度高低的差別而已，無關乎職業。換言之，不論你是老師或者藝術家，最後都要成為自己的資本家。

簡單地說，在我們初出社會時，無論從事什麼工作，都是為人打工的上班一族，想要從單純上班族攀升到光是靠資本就能悠閒度日的純粹資本家，所要增加的不僅只是升職加薪的專業知識，也包括你憑藉著正確的財務規畫所累積下來的資本。

不是只有資本家才有資本，資本家只是擁有夠多的資本，所以不用工作也能開開心心過日子，這些從年輕的時候就開始累積，能夠用錢去賺錢的「資本」，才是真正比10％、20％的退休金，更能提供財務自由與生活自由的保障，真正了解「資本」跟自己一輩子的關係有多密切的人，根本不會有時間去抱怨生活很無聊。

大前研一幾年前提出的「M型社會」至今言猶在耳，然而自從2008年的金融海嘯，重創世界經濟結構以來，不僅加劇了中產階級蒸發的速度，現在就連車市也完全呈現L形成長—一邊是最底線從雙B起跳的富豪階級，另一邊則是連國民車都買不起的新貧階級。

我甚至可以預言，不出十年，M型社會將走向V型社會—一邊是資本或多或少的資本家階級，另一邊則是沒錢與負債共存的貧窮階級。錯把資本主義當成福利國家來過日子，不懂得資本主義必須靠資本來保障生活的經濟型態，下場就是永遠待在貧窮負債的那一邊。

V型社會的來臨，就代表資本主義已經走到窮途末路，在大環境的政經結構徹底洗牌之前，只有兩種人能夠存活：一是提供勞務的螺絲釘，二是決定螺絲釘命運的資本家和系統擁有者。只要稍微想像一下工業時代的工廠擁有者和一台機器設備上的小螺絲釘，就可以知道兩者的差距有多大。小螺絲釘隨時都會面臨被丟棄的命運，只有工廠老闆才能憑藉全年無休的機器運作賺進大把鈔票。

十年後，你會成為流浪漢或者資本家？還要當朝不保夕的小螺絲釘多久？就看你為自己累積多少資本來決定。

脫貧致富前，先搞清楚你在哪一個象限？

想要脫貧致富的第一步，不是傻傻地捧著所有的家產，跑去買基金股票或是房產，而是要先搞清楚自己究竟屬於哪一種財務狀況。無論有沒有負債，或者負多少債，不同的利率和還款方式，各種情況不一的經濟條件，都會影響如何制定最適合自己的財務對策。

一個有負債的人一定比沒有負債的人更窮嗎？一個負債50萬的人就會比負債500萬的人要輕鬆嗎？如果負債的人付的是黃金店面的房屋貸款，而另一個沒有負債的人，卻是每到月底就荷包空空的月光族；如果負債500萬的人事實上收租繳貸款，而負債50萬的人卻每個月光是信用卡利息都還不完。到底誰是窮人？誰是有錢人？

再舉個例子，一個月入5萬元的人一定比只有4萬元月薪的人更有本錢嗎？就算領同樣薪水，同樣負擔信用卡債務的情況下，負債20萬的人就會比負債50萬的人更接近自由嗎？如果月入5萬元的人光是債務支出就要花3萬元，而薪水4萬元的人全部生活費2萬元搞定；如果負債20萬卡債的人每個月拿死薪水在繳18％利息，另一個負債50萬的人則提出前置協商或者資產擔保抵押，每個月利息連5％都不到。仔細想想，誰的生活比較有品質？誰更能掌握規畫未來的條件？

簡單來說，資本主義就是玩運作資本的遊戲，只有站在「資本」的角度，你才能了解資本主義怎麼玩。想要踏出成功的第一步，關鍵在於你有多了解自己—Where are you？

A象限：高齡 ＆ 收入／資產多

• 金融肥貓族

一個資本額400億元的企業，原本擁有超出270億的盈餘，下年度卻虧損620億。在一年虧空890億的情況下，這家企業的董事長仍然坐領將近23萬的月薪，以及4.6個月的年終獎金。這樣的情況是每一間大玩數字遊戲的金融機構中，高層主管、高階經理人的現實寫照。

金融業是服務業，他們應該先服務別人，再服務自己。然而許多銀行家、經理人，不但沒有為投資人做出較好的利益規畫，反而拿投資人的錢去規畫自己的更大利益。當災難發生，金融鐵達尼號因為種種瘋狂失控的圖利行為而觸礁沉船，最先穿上救生衣、跳上救生艇的就是這些金融肥貓，並且假裝沒事。

這些人把自己的獲利建築在投資人的風險上，投資人的風險愈大，肥貓的獲利就愈大，這種操作手法至今已成為整個金融體制的潛規則。肥貓不再只是耍弄機巧詭詐的江湖郎中，更在賭場莊家、經理人、荷官與公關，還有管制部門相互黑吃黑的遊戲中，進化成新一代資本掠奪怪獸。

嚴密的金管政策，是限制肥貓唯一的手段，然而在「股票即選票」的政經世界裡，金融管制層層鬆綁的結果，只是讓投資人在嚐到甜頭之後，卻得花更大的代價為肥貓買單。換句話說，我們怎麼看待自己的理財投資，整個金融世界就以同樣的方式回饋我們。

• 傳統儲蓄型

1950至1990年代，由於一系列政治改革與經濟建設，台灣不僅成功轉型為新興工業化國家，更與日本、韓國、新加坡並列為亞洲四小龍。這個時期的理財核心觀念在於「節儉」和「儲蓄」，將平日苦幹實幹的薪資，省吃儉用拿去儲蓄或者買保險，以獲得額外穩定的利息。上自企業，下至個人，無一不奉行這種傳統儲蓄的方式。幾乎可以說，只要努力工作、節約儲蓄，每個人都會獲得應有的報酬，每個家庭都買得起房子。

隨著物價不斷上漲，以及近年來持續的低利率政策，銀行存款利率早已趕不上通膨的腳步，連調薪的幅度也遠遠落在 CPI 之後，你可以試著算算到期的壽險保單，還本利息是否擋掉這些年來的 CPI？

「節儉」和「儲蓄」是居家過日子的基本原則，但卻只能「節流」。如果不能打造源源生利的運作系統，親眼看著停滯型通膨腐蝕你存在銀行裡的老本，絕非難事。就算你有房有產，如果不懂得讓資產自行複製運作的方法，同樣逃不過物價上漲和經濟零成長的兩面施壓。

資本主義已躍居領導全球的地位，傳統增值模式不但無法在當代金融世界苟且偷生，也無能抵擋市場上各種鯨吞蠶食的手段，單靠節儉和儲蓄，已無法永保安康。只有不斷活化資產，才能對抗掠奪；只有不斷自我繁殖的系統運作，才是最有保障的棺材本。

B象限：少齡 ＆ 收入／資產多

• 富二代

「富二代」原本指的是中國大陸第一代民營企業家（第一代富豪）的子女，也就是我們俗稱「含著金湯匙出生」的人。這些身繫上億家產的年輕一代，的確在起跑點上遙遙領先，最起碼在教育資源方面，不虞匱乏，也因為出身豪門的關係，自然比尋常百姓家的孩子要接受更多栽培和訓練，造就發展天賦潛能的條件和空間。

事實上，並不是所有小金湯匙們都能順利執掌家業，或者獨當一面，有人奚落這些富二代說「中國人『富不過三代』，他們都第二代了呢。」雖然是酸葡萄心理，卻也點出一個事實—自己不努力，一樣會傷悲。就像是中樂透的人因為不懂得資本主義遊戲規則，不到十年就被打回原形，豪門子女因為不用擔負經濟壓力，如果夠幸運的話，就可以不受限制、追尋自我實現，但也因為同樣原因，從小被過度保護的他們，不見得就比其他孩子更懂得資本主義競技場中的求生法則。

如果你跟我一樣咬著衛生碗筷出生，請不要忙著嫉妒羨慕或者自怨自艾，因為資本主義根本不在乎你是誰。甚至在某個程度上來說，資本主義其實很公平。簡單來說，只要你保持良好的理財態度，就可以在賭桌上掌握以小搏大的機會；而不好的理財態度，就算在握有一手好牌的情況下，都會讓你因小失大，這一切取決於你後天的心態，絕不是先天的碗筷。

• 年少創業家

現在說起年輕創業家，很多人會想到 Facebook 創辦人馬克‧佐伯克（Mark Zuckerberg）。他在二十三歲時就登上《富比士》雜誌的「年度富豪榜」，不但是「世上年紀最輕的億萬富翁」，也是「史上最年輕的白手起家億萬富翁」。

佐伯克是少有的奇蹟，他的傳奇來自於賦予社交網路強大連結功能的創造性空間，但卻不是本書的重點—在資本主義競技場上脫貧致富的必勝法則。微軟企業創始人比爾‧蓋茲（Bill Gates）和蘋果公司創始人史蒂夫‧賈伯斯（Steve Jobs）同樣以創意致富，並且有專人為他們管理財富。這不表示他們不懂資本主義，只不過他們也不是我在這裡所說的資本主義飢餓遊戲的勝利者。

我有兩位朋友都是鑽石王老五，一位是名車保養場的老闆，另一位正在籌畫慈善基金會。這兩人不僅從小自食其力，一肩扛起養家活口的責任，甚至曾經揹債數千萬。長久以來，過著失敗也不能倒下去的日子。他們很早就體認到自己沒有失敗的本錢，在想盡辦法止血療傷後，不斷維持資產體質的優勢，等到儲備足夠的啟動資本，才進行相對安全的投資操作。

一方面藉由增加投資收入以減少勞務收入，另一方面在逐漸提高勞務所得替代率的情況下，建立屬於自己的系統運作。他們才是真正在競技場上流血搏鬥（脫貧）的人，最後開創自己的賭局（致富）。希望你也能夠成為扭轉遊戲劣勢，甚至從競技場上全身而退、成功脫逃的一份子。

C象限：少齡 ＆ 收入／資產少

• 少債族

幾年前勞動市場的最大問題在於，未達退休年齡的高齡勞工，普遍找不到工作。直接原因在於廠商雇用意願低。而廠商之所以不願意雇用高齡勞工，則是拜「22K 專案」所賜—為了鼓勵企業大量起用應屆畢業生，由政府提供每人每月2萬2千元的補助—從此種下菜鳥低起薪的禍根。

不到十年，台灣失業人口數飆升至46萬人，全國每100人最少有4人失業，每一百個失業人口中，至少有12人處於15至24歲之間，青年失業率為全體失業率的2.9倍，失業年輕化，導致負債跟著年輕化。目前全國學貸申請人數已達68萬人，無論這些人什麼時候找到工作，全都在繳納第一份薪資所得稅之前，先揹負人生第一桶債。如果家裡原本就有負債，情況更讓人擔憂。

就在眼下奢侈性消費市場隨景氣逐漸萎縮的時候，商人卻降低消費門檻，挾著「時尚」的威名，不斷針對年輕族群傾銷「流行」的神話，並且宣稱這叫做「打造夢想」。為了把自己嵌進流行時尚的幻想，這些連第一桶金在哪裡都不知道的孩子，卻已經深陷人生的第N桶債。

如果沒有財務自由，就不可能擁有自由的人生；如果不先讓自己脫離貧窮的處境，更不可能在負債的情況下進行投資理財。所以，請不要再拿自己的未來去填補別人賺錢的欲望，而是學習如何賺取自己的未來。

• 尼特族

每個年輕世代都是老一輩人眼中的「草莓族」，而「尼特族」（NEET）則是瘋狂資本主義所培植出來的新品種，特指15至35歲之間不就業、不升學、不進修的年輕族群，屬於經濟與知識高度成長或者發達國家的特殊產物。

由於國家處於穩定成長的狀態，整個社會要求對下一代投注更多（超出實際需要）的保護和關愛，以致小草莓無法適切評估自己所付出的能力和應得的回報，只好以自我膨脹掩飾自卑恐慌，並且引發社會冷漠。從另一個角度來看，高等教育門檻已降至只要繳學費就可以拿到文憑的程度，再加上生育率降低，任何學校為了抵抗學術商業化所導致的膚淺化，往往必須面臨招生不足的危機。為了在萎縮的市場中求生，社會、企業和學校聯手拔除了教育在「向錢看」道路上所應有的功能和阻礙，然後再派給這些未經訓練以至於不堪一擊的族群另一個罪名—「啃老族」。

不管是不是尼特族，所有想要靠家裡吃飯的人都得清楚知道一件事情—就算你家有金山銀山，也抵擋不了 QE3（第三輪量化寬鬆政策）。熱錢效應將加劇貨幣貶值的程度，提前結束你醉生夢死的日子，然後將你打入赤貧階級，連懂得理財的人都不免受到影響，像你這種伸手族怎麼可能置身事外？你可以繼續過著擺爛的鴕鳥日子，在你沒有對自己伸出援手之前，不僅不會有人幫你，也沒人幫得了你。

• 新貧上班族

台灣目前以經濟負成長和失業率位居四小龍之冠，國內貧富差距也擴大為8.2倍。物價持續上漲，經濟卻停止成長，不僅大量受雇就業人口淪為「窮忙族」，更讓年輕上班族成為「新貧族」。財政部公布每人平均負債為21.6萬元，事實上，如果加上潛藏債務和非營業基金舉債和地方政府債務等，每人平均負債已超過90萬元。

目前全國失業人數已突破47萬人，其中以青年（15至29歲）失業率（29.45％）最為嚴重，而大學畢業生失業率更高達5.87％。失業問題欲振乏力，高學歷高失業率問題也不斷惡化，停滯性通膨更造成工作貧窮普遍化、年輕上班族低薪化的困境。

全國現有829萬受雇人口，每人平均月收入3萬5058元，其中42.83％月薪不到3萬元，10.97％月薪不到兩萬元。在不到30歲的受雇人口（207.9萬人）中，62.9％月薪低於三萬元，17.4％月薪不到兩萬元。另外，十五至十九歲平均月薪為1萬5334元，二十至二十四歲平均月薪為2萬2432元，二十五至二十九歲的平均月薪也只有3萬331元。全國就業人口平均實質薪資4萬6437元，早已倒退回十四年前的薪資水準。

台灣教育廉價促銷高學歷的結果，提前了社會新鮮人負債的時間。要求畢業生屈就於不合理的起薪，更成為熱門的社會公理。而在政經失策、企業自危的情況下，大量就業人口在「窮忙」與「新貧」邊緣掙扎而無法翻身。

D象限：高齡＆收入／資產少

• 高齡月光族

「三十而立」已不再具有定位人生的階段性意義，滿足自我需求和感受才是三十（至三十九）歲族群的第一要務。因此，「月光族」不再只是二十至三十歲年輕人的專屬標籤，許多不想結婚生子、無意投資置產、誤以為追逐欲望即是實現人生的三十歲族群，就在「我消費，故我存在」的市場邏輯推動下，成為「高齡月光族」。

由於失業普遍化、薪資貧窮化，導致二十歲的新鮮人還沒賺錢就先負債，三十歲稍有工作基礎的人則忙著償還超額債務，到了四十歲依然深陷經濟劣勢的大有人在，「全民均貧」已成為中產和小資階級共同的生存困境。瘋狂資本主義並不會因為「大家都沒錢」而收手，反而另闢市場來彌補大量萎縮的消費能力。不僅富者愈富、貧者愈貧，更造成負債空間同時向少齡以及高齡兩端擴張的局面。

踩油門消費主義的確引發許多惡劣影響，然而你我也要捫心自問，有許多人在三十五歲之前就為創業打下基礎，為什麼有些人卻無法脫離貧窮的噩運？其中一個簡單的道理是，扣除基本開銷之後，具有資本概念的人會把剩下的錢投入產生利潤的持續性運作當中；而那些把物質拿來彌補生活和內心空虛，或是忙著犒賞自己辛苦工作的人，就成為標準的月光族。

少債族的夢想是資本家創造財富的新大陸；而高齡月光族的欲望，則成為擴建消費市場的新動力來源。

• 中年散戶族

我爺爺是個老榮民，靠著賣饅頭養活一家八口，直到孩子們有能力回饋老父老母的時候，他才真正具有支配金錢的能力。有一天，老人家瞠眼盯著「鴻源吸金案」的新聞報導，不一會兒便破口大罵，接著老淚縱橫。我才知道，原來除了主耶穌，爺爺還把錢貢獻給一隻金融大老鼠，幸好爺爺還有子女奉養，就算再怎麼生氣，日子總可以繼續過下去。但是其他人也能這麼幸運嗎？

1989年六月，台灣股市首次突破萬點大關。1990年一月，鴻源破產，在不到八個月的時間，狂瀉暴跌，股市只剩二千五百點。在這場與暴利共舞的遊戲中受害最深的，莫過於想要靠投資貼補家用的中年散戶、想要跟著分一杯羹的菜籃族和上班族，或者像我爺爺一樣的養老族。

他們沒有內線交易，也不懂短線操作，甚至根本沒有足夠的專業知識。每天盯著股票指數曲線圖，只希望跟著買到金雞母，幫忙養家養小孩。然而一場股災，不僅全數心血化為烏有，甚至搞到家破人亡、舉債度日。

請牢記這個故事的慘痛教訓：再怎麼瘋狂的賭場，也賺不到懂得控制風險、控制欲望的賭客的錢—不要拿生活費投注高風險遊戲；不要玩看不懂的高獲利遊戲；不要想跟著別人碰運氣。你輸不起。

台大博士生：爸爸，別再怪我不爭氣！

轉自：台大博士生：爸爸，別再怪我不爭氣！

我退休的老爸，是四年級前段班；還在職場中的我，是六年級後段班。

我原本以為，我們兩個世代生活在同一個世界，但是當我找到一份理想的好工作，突然驚覺我的收入只有我爸的一半！

這樣的差距，到底是來自年資？還是產業別？或是我們其實根本生活在完全不同的世界？

從客觀條件來看，我們這一代的學歷比較高，外語能力比較好，電腦使用能力比較強；上一代則因為年資比較久，所以對市場比較瞭解、對解決問題比較有經驗。但是這些並非一面倒的條件評比，為何最後出來的結果會是收入差距高達一倍？而且我還是以國內算是頂尖的學歷，在平均薪資待遇比較高的台北，進入一個很有發展願景的產業，領到不算太差的薪水，否則差距將會更可觀。

我納悶，兩個世代所面臨的環境條件，到底發生了什麼樣子的改變？於是我找了一些數據，希望能更清楚的理解我與我爸的兩個不同的世代，到底差異在哪裡？

先看支出
必要花費佔薪資比重：爸爸四成 我高達七成

首先，我比較了從1985年到2011年這27年間的經常性平均薪資以及經常性支出（註：因為沒有1985年以前的資料，經常性薪資是每個月固定可以領到的薪水，不包含加班費、獎金、紅利等薪資。）。

1985年，台灣的平均經常薪資為12,534元，到了2011年成長為原來的2.9倍，達36,803元。同時期，台灣的平均經常支出則從5,250元，變成4.7倍，達24,657元。

我將支出除以薪資，發現：27年前，我們的支出只佔薪資的四成左右，但是現在的支出，佔所得將近七成。當然，這種情況有兩種解釋：

一、我們現在的支出比27年前多太多了，例如有線電視、電腦、手機、網路這些支出都是30年前所沒有的；二、經過了27年，我們的薪資成長沒有跟上支出的成長。看來我必須要找出更多的資料來才能解答這個問題，於是我先從支出來分析。

1985年，消費者物價指數（CPI）為65.81，到了2011年成長了1.64倍，為108.01。這個1.64倍的物價上漲，可以想成就是原本一個便當50元，現在變成82元。在1985年的時候只要5,250元就能過一般、正常的生活，就算把通膨計算進去，現在也只需要8,610元，但實際上，現在卻要24,657元才夠。

這個結果令我訝異。如果我現在能只花8,610元，就能獲得與27年前相同的生活品質，那就是我現在的支出太多了。但這根本是不可能的任務，因為最基本的房屋租金加上飲食費用，就有可能超過一萬元。看來，除了我們的生活中的確多了很多過去所沒有的必需支出，我們的薪資並沒有跟上生活支出的成長。

許多人怒吼：「什麼都漲，只有薪水不漲」，但是從消費者物價指數來看，其實過去27年，我們的薪水漲幅還超過通膨許多。

所以，要不就是CPI低估了真實的物價成長，要不就是這個指標無法看出生活中新增的支出。過去27年的平均物價年增率1.85％，但經常性支出的平均年增率卻高達5.9％，我們的生活支出成長速度遠比通膨所造成的物價上漲還快三倍以上！

再看所得
爸爸收入比兒子多一倍是常態

現在來看看所得。我想知道我和我爸的所得差異，到底是不是常態？結果發現，台灣的所得年齡結構的確是有隨著年齡逐漸增高的趨勢，以2011年的資料來看，45到54歲的平均年所得有73.3萬元，而30歲以下則只有41.6萬元，也就是青少年的所得只有中高年的一半多一點。

好吧！年輕人的薪資比較少，但是這是我們這個世代的問題？還是其實上一代就已經遇到了？

我拿台灣歷年來的起薪和當年度的經常性薪資作比較，結果發現，我們這一代面臨了一個很大的問題。1991年，台灣的平均經常性薪資有22,039元，2011年為36,803元，成長了67％。同時期，台灣的平均起薪有17,336元，現在為24,655元，只成長了42％。

比起經常性薪資不調整，大家應該要更關注起薪的停滯現象：台灣的起薪從1998年的24,014元停滯到現在，過了13年，只增加641元，若把通膨考慮進去，實際上起薪是負成長。

我不知道那些針對年輕人的批評，是否真的已經知道這些年輕人所面臨的情況？現在的年輕人生活支出佔了薪資的七成，遠比上個世代的四成還高很多，而且並不是因為他們奢侈、浪費。面臨生活支出的高速成長，相較之下通膨還只是小問題，但他們的起薪和上個世代相比卻很少，而且已經停滯十幾年。

我們無法從數據判別，哪一個世代對工作比較有熱忱和使命感。但是數據告訴我們一件事情：經過20年，現在的年輕人過得比上一個世代還要辛苦，甚至入不敷出、存不到錢！

如果對這種世代之間的差異沒有足夠的認知，請不要用自己習以為常的認知，去評斷另一個世代。上一個世代其實比這個世代更幸運，因為一出社會的起薪只打八折，而賺的錢只有不到一半用在支出，但請別因為你有這樣的經驗，就認為現在的年輕人同樣也可以將一半的薪資存下來、過得一樣好。

同樣的，年輕人也沒有必要認為上一代「霸佔了市場上最豐厚的利潤」，因為上一個世代的產業不會是我們這個世代的產業，他們的薪水，一部分來自於他們過去努力的成果，但成熟的產業可能會步向衰退，是現在中高年面臨最大的風險。現在的輪替週期和景氣循環比起過去更快，我們年輕人一起找到我們這個世代自己的明星產業，努力讓它們發光、發熱吧！

我們不需要世代之間的對立，重要的是兩個世代是否清楚瞭解彼此的背景以及所即將面臨的挑戰。希望這篇文章，能讓大家思考，問題到底是什麼？唯有如此，才能一起合作，面對問題，解決問題。

作者簡介_Buffettism (李柏鋒) [ 隱藏 ]

台灣大學生態學與演化生物學研究所博士候選人，經營USA STOCK的美股投資部落格，討論指數投資、價值投資等各種投資哲學與資產配置方法，目前為PTT全方位理財規劃顧問討論板以及海外投資板兩個板的板主。

開盤八法 15分鐘判多空

轉自：開盤八法　15分鐘判多空

台股K線高手李殷守

開盤八法　15分鐘判多空

撰文者：潘佳凌

▲台股K線高手李殷守

抓股市長線方向，要看大趨勢指標，如利率；但要掌握短線與極短線行情，則可看「開盤八法」。

「開盤八法就是看主力，重點在於觀察主力今天的心態，有沒有要做。」說這話的人是大眾證券自營部協理李殷守，波浪理論高手黃嘉斌形容他「盤感極佳」，每天早上大眾證券自營部的晨會解盤，李殷守就是靈魂人物，而開盤後的15分鐘，是他判斷當天走勢的重要參考。

但是，李殷守說自己早年學股票的歷程可說是相當荒腔走板，17年前初入股市的他憑著初生之犢不畏虎的精神，申請信貸40萬元開始玩股票，3年就讓他從股市賺到8,00萬元，但隨後，1997年亞洲金融風暴襲台，李殷守不僅未能守住8,000萬戰果，還因代操負債數百萬元。

遭逢此等打擊，李殷守痛定思痛，重新開始學投資，沉潛練功3年，專心鑽研技術操作，那時他幾乎天天盯盤，有時甚至為了過濾個股K線而在公司打地鋪。他形容自己的眼睛已經有「照相能力」，別人報1檔股票，他只要打出K線、看一下量價結構，就知道可不可以買。

▲從開盤前3根5分鐘K線看盤勢

(1)連續3根黑棒為「黑黑黑」，且1根比1根低，代表今日盤勢極弱，空方心態濃厚。

(2)3根5分鐘K線排列為「2黑1紅」，出現連續黑方，且持續往下探，即9點10分的低點比9點5分還低，屬於追殺盤，空方心態亦濃。

(3)3根5分鐘K線排列為「黑紅黑」，第1根雖然開高盤，但為黑棒，且隨即往下拉，屬於震盪盤，且盤勢偏弱，為中性偏空走勢。

(4)3根5分鐘K線排列為「黑紅紅」，K線位置高低相去不遠，因此為壓力盤，多空勢均力敵。

最適用於盤面轉折時機
區間盤整期效用較低

李殷守擅長技術分析，他認為分析技術線型最重要就是從「面線點」3方面去看，「面」就是月線、週線、日線的型態，「線」則是各週期的平均線，最後的「點」指的就是K線。技術分析裡常提到的「開盤八法」，則是用來觀察每日開盤後的15分鐘，3根5分鐘線的變化情況，並依此來判斷當日走勢。

名詞解釋＿K線 [ 隱藏 ]

K線是反映價格的走勢圖，可分陽線、陰線和中立線3種，陽線代表收盤價大於開盤
價，陰線代表開盤價大於收盤價，中立線則代表開盤價等於收盤價。此外亦可以時
間頻率區分為月K線、週K線、30分鐘線、5分鐘線等，開盤八法則是在觀察開盤後15分鐘的K線圖。

李殷守說：「開盤八法講的是多空，雖然講了8種，但K線千變萬化，每根K線還牽涉到長度、牽涉到力道，所以變化是超過8種，但是，開盤八法還是提供了你在第一時間觀察到盤面的可能變化，尤其做期貨當沖的人，經常使用開盤八法來輔助。」此外，李殷守建議，若行情有大波動，要多看30分鐘作為輔助。

基本的開盤八法雖然有8種K線的排列變化，但李殷守認為，當盤面有大轉折，特別是量能放大時，最適合用開盤八法來做輔助判斷，但是當行情處於區間整理格局時，則效用不大。

他還提到，2010年11月30日到今年第1週的台股走勢相當精彩，從中就能根據開盤八法，觀察到「金融強、電子弱、營建接棒」的類股變化，以下用2010年11月30日，以及2011年1月3日、4日的台股變化來解釋開盤八法。

▲8種K線的排列變化

(5)3根5分鐘K線排列為「紅黑黑」，但K線位置高低相去不遠，因此為壓力盤，多空勢均力敵。

(6)3根5分鐘K線排列為「紅黑紅」，開紅盤後震盪往上，屬於震盪盤，為中性偏多走勢。

(7)3根5分鐘K線排列為「2紅1黑」，出現連續紅方，且1點比1點高，即使第2根拉回也不破第1根的低點，屬於追價盤，多方心態濃厚。

(8)連續3根紅棒為「紅紅紅」，且1根比1根高，代表今日盤勢極強，多方心態最強。

2案例驗證開盤八法準確度

案例1 》多方吹響號角
2010年11月30日多方探頭、隔日多方發動攻擊

▲案例1 》多方吹響號角

【李殷守分析說明】

1. 2010年11月30日開盤走勢為1黑2紅（兩點高盤）的震盪走高（詳見圖1），雖然第1根K線為黑棒，但後面2根紅線很強，為偏多情況。開盤量能僅57億元，尚屬正常。但是，除了第1根黑棒之外，從9點6分開始連續漲，直到10點40分才見到當日高點8,443點，以5分鐘為一盤，則共連續推升了19盤。從過去的經驗來說，只要連推13盤就已經是波段買點了，更何況本日是連推19盤，代表波段力道要出來了。

2.另外，也要搭配大盤日線作觀察，11月30日收了1根避雷針，也就是長上影線，這走勢是取量向上測試11月12日高點的賣壓，再殺下去做洗盤，這種狀況，就算後面殺尾盤，留上影線都沒關係，這種走勢代表要拉指數，這就好像潛水艇把潛望鏡伸出去海平面，探測一下狀況，而且，當天量能也同步放大到1,521億元，因此當天他馬上告訴同事，「選前效應正式啟動，12月會突破8,395高點」。

3.2010年12月1日開盤雖然是震盪盤，但是第3根紅很長實體線，代表多方力道很強，加上整個日線圖型態已經完成，5日、10日均量也同步加溫，這是多頭的上升奔走型態，最後會走噴出格局，整個12月份上下影線一直交錯在一起，沒有留下缺口，代表多方情勢很強。

4.因為主力是拉指數，當日第1個漲停的權值股就是第一金（2892），由此訊號來判斷，主力這波操盤會較多著墨在金融股。如果手腳慢，買彰銀（2801）也可以。之後，整個12月多為金融股領銜演出，三商銀到中壽（2823）再到國泰金（2882）、富邦金（2881）等，呈現輪動格局。

案例2 》空方開始反擊
一、2011年1月3、4 日為重挫埋伏筆

▲）2011.01.03～01.04的5分鐘K線圖

【李殷守分析說明】

1. 2010年12月以來，大盤漲了約700點，2011年1月3日、4日也是經典走勢，並且告訴你，大盤要下來，因為金融股一直持續吸金，類股成交占比已將近3成，但是落後補漲的國泰金卻遲遲未過8,395點時的高點61元，代表金融股氣勢已弱。從1月3、4日走勢可解釋為「掩護出貨法」，主力出漲多的金融股、出電子股，並換手到營建，雖然是類股變化，但從大盤的5分鐘K線還是看得到蛛絲馬跡。

2.1月3日的盤來看，3根黑線屬於空方力道最強的格局，最重要的開盤量能高達87億元，這是少見的大量，因此要特別留意。

二、金融強、電子弱

▲2011.01.03金融類股的5分鐘K線圖

【李殷守分析說明】

1.再看各類股，其中占盤面最重要的金融股從2010年底往上攻，多是由中壽在帶盤，由於金融是這波的主角，金融股高點出現在1月3日，因此大盤的高點9,046點也是出現在這一天，但是，當時很多人還沉浸在9,000點以上的喜悅中。

▲2011.01.03電子類股的5分鐘K線圖

2.當天，主力為了掩護中壽出貨，因此拉國泰金、富邦金等個股來掩護。不僅如此，原本氣勢就很弱的電子族群，也成為出貨對象，從1月3日的電子5分鐘K線圖來看，不僅連三黑，還帶跳空，是屬於非常弱勢的走法。

三、營建接棒、金融出場

▲2011.01.04營建類股的5分鐘K線圖

【李殷守分析說明】

1.看1月4日的大盤（詳見圖2），開出2黑1紅的震盪盤往上走勢，早盤15分鐘，看似偏多，但由於行情已經出現預兆，為求謹慎，需多觀察後續半小時走勢，開盤雖然開出兩點高盤，但隨即往下挫，大盤指數亦無法再創新高。

▲2011.01.04金融類股的5分鐘K線圖

2.再看重要類股的5分鐘走勢圖會發現，如營建指數開出震盪走高盤（詳見圖5），這是走勢很強的追價盤，看3根的量是屬於拉高進貨，之後量能不濟往下掉。與此同時，金融指數開兩點低盤（詳見圖6），1根小紅後再往下殺，屬於追殺盤，假設是大紅棒，尾盤或許就不會殺那麼重。

投資理財，你需要一個管家

轉自投資理財，你需要一個管家

最近跑郵局和銀行發現一個現象，就是等待的時間變長了。辦一個簡單的匯款平均要花10分鐘，如果一天抽100個號碼牌，等於浪費民眾1000分鐘，一個月就浪費了別人20000分鐘。全台4000家金融機構浪費了民眾133萬個小時，打工一小時100元來算就是1.33億元。省了自己的人事成本，不顧別人的時間成本。

投資人常忽略的事 - - - 成本

一、交易成本。股票買進賣出交易一次就要付給證券公司千分之2.85的手續費， 政府再抽千分之3的交易稅。投入一百萬交易成本要付出5850元，對長期投資人沒有影響，若是每個月進出一次，一年的交易成本就要70200元，若每周進出一次就要付出304200元，很可怕的數字，有人說不一定會做那麼頻繁的交易。

最近有券商推出百萬獎金尋當沖王，投資人為了拿獎金開始玩沖浪，當沖的意思就是當天買進賣出一次。一年算它250個交易日，天天沖的話成本就要146萬元，我不相信誰有多厲害還會賺錢。

二、時間成本。投資人常常在等一個好的進場點，讓時間一點一滴的流逝；或是 在等解套，熬了好久才回到本錢就趕緊賣掉，這段期間錢是沒有效益的，就是時間成本的浪費。

如果採用定期定額投資法，不用考慮進場時機，任何時候都能進場；也沒有套牢的問題，因為愈跌愈高興。別人看到績效是負的都很鬱卒，定期定額看的是累積的單位數，愈跌買愈多就很爽，等到別人解套他卻是大豐收。

三、機會成本。張三是專業投資人很會操盤，行情好的時候一年可以賺50%他就 停利，當行情不好的時候虧損25%他一定停損。假設一年多頭一年空頭交互輪動，他都能嚴守紀律，二十年下來100萬變成了324萬，像這種投資人在市場算是高手級，我稱他為犀利哥。

李四就比較認份，他只追求每年穩穩的能賺6%就好，讓獲利再滾入投資，這樣二十年下來100萬變成了320萬，這就是複利的威力。期間內他也不用傷腦筋，還可以顧好他的本業，收入慢慢增加等於兩頭賺，我稱他為聰明哥。犀利哥賺的是機會財，聰明哥賺的是時間財，機會財除了專業還要運氣，而且一般人辦不到，不如做個聰明哥讓時間幫他賺錢。

四、管理成本。買賣股票一切自己來沒有管理成本，買基金就有管理費，因為有 基金經理人、有研究團隊收集資訊做市場分析，所以會收取管理費也算合理。但是透過保險公司買基金，就是投資型保單也要收帳戶管理費，這樣划算嗎？

如果從數字上去演算當然划不來，因為多一筆費用獲利自然會降低，但是如果從另一個角度思考就會釋然，那就是約束力。個人投資基金很隨性，進出容易，要用錢就賣掉很方便，但是「滾石不生苔，方便不聚財。」太容易進出沒有限制，缺乏自我控管的能力是無法累積財富。

請個管家幫你管帳

投資最難克服貪婪與恐懼二個心魔，還有惰性也讓長期投資難以持續，所以就當請個管家幫你管帳，未到期就是不准動用，帳管費就是這個意思。把它列入成本之一，強迫自己長期投資，只要會賺錢都划算。

很多人不喜歡投資型保單就是怕被鎖單，不管三年、五年或十年，感覺就是很不方便，萬一那天有急用也不能動用資金。

試想，勞保費繳那麼多年，萬一有急用可以向勞保局要求解約或提領嗎？當然不行，正因為如此錢被控管才存得下來，退休後才有勞保年金。所以把投資基金的錢列入專戶管理，它就使命必達成你的目標。

當中華電信也不是定存股時...

Q：最近有一筆閒錢，因為定存利率實在很低，所以寧願冒一點風險，投資定存股來獲取比較高的報酬，這樣可行嗎？

A：要追逐更高的報酬，就等於要冒著比定存更高的風險（而且還未必能帶來比較高的報酬）。例如儲蓄險，雖然報酬比定存高一點，但是就必須承擔在急需用錢時，解約會產生解約金的風險；將來如果升息，說不定儲蓄險的報酬還不如定存。許多投資人都只想到可以有高一點的報酬，卻沒有去評估額外要承擔的風險有多高。

不過，既然你願意承擔股價波動的風險，那麼定存股是可以考慮的標的。

定存股並沒有很明確的定義，一般來說都是一些殖利率高、股價波動程度不大、在自己的產業中屬於龍頭地位的股票，像是中華電信、中鋼、台塑四寶都是很熱門的定存股。

買定存股的人通常不會太在意股價，所以他們看盤也只是要看看這些股票的價格是不是夠便宜，可以讓他們趁機進場。他們不太會因股價的起伏影響心情，也不會去追高殺低或只想賺取價差。他們買進股票之後，想賺的是股票股利或是現金股利，並且透過再投資讓自己所「存」的股票複利成長。

以中華電信為例，過去五年每股所配的現金股利有4.62元，若以90元股價來算，殖利率有5.13％，比起定存的確是好了不少。若投資人是在低點60元買進，則以成本來算的報酬率更是高達7.7％。

你或許有聽過這樣的例子：買進一張股票，過幾年後因為配了不少股票股利，所以持股變成兩張，現金股利也比當初投入的本金還多。所以不但已經還本，手頭上的股票也倍增，往後還可以持續收到殖利率不錯的股利，真是很棒的投資！這就是為什麼有這麼多人喜歡「存股票」。

不過，這種情況漸漸轉變了，定存股的投資人不能存了股票就放著不理，尤其是單買一家公司來存股票的投資人，更是要小心自己投資的公司，是否已經發生改變。例如中華電信，近年來已經不再配發股票股利了，加上最近NCC通過電信法修正草案，打算要求中華電信必須以成本計價，出租光纖和寬頻的管道給其他電信業者，也就是所謂的開放「最後一哩」。

這些管道是中華電信過去花費數百億元建設的，也因為有這個獨占的服務，所以有不錯的盈餘。如今被迫要以成本價提供出租服務，不但獨占地位消失，也讓原本能分享到盈餘的股東，因為這個政策的改變而蒙受損失。所以中華電信在失去最後一哩的優勢之後，能不能還有過去這麼好的定存股表現，可就難說了。

電信類股因為不太會受景氣循環影響，所以在各國都是熱門定存股。但是有許多人喜歡的中鋼，可就相反了，這是一家很明顯會受到景氣循環影響的公司。當然，受到景氣影響也有好處，雖然股價的波動比較大，但是也給了投資人機會可以逢低買進，等到景氣恢復之後又可以賺到很可觀的殖利率。

但是近來全球鋼鐵的市場氣氛低迷，尤其大陸的經濟成長趨緩，鋼鐵廠供過於求，中鋼獲利創下十年來新低，更打算繼續減產，將來鋼鐵產業的前景也不被看好，這種情況下，是給了投資人一個逢低買進的好機會？還是鋼鐵業的榮景已經成為過去式？投資人可能會面臨兩難的抉擇。同樣也常常成為高股息投資標的的航運類股，也跟中鋼一樣有景氣循環的問題。

此外，一些公用事業類股其實也是許多定存股投資人關注的標的，只是殖利率通常不會太高，公司的規模也不見得很大。以往還有一些汽電共生的公司，與台電簽了長約，可以把電力賣給台電，賺取穩定的利潤，但是隨著台電的虧損擴大而不得不調漲電價，也讓大家開始去檢視這些外購的電力是否成本太高。如果以往喜歡投資這些公司的投資人，就要留意這些電力公司未來還能不能維持過去的定存股特性？

還有台塑四寶，雖然也是定存股投資人的最愛，但是王永慶去世後，投資人對台塑集團的信心也不如以往了。

再次提醒，要投資定存股，得先確認所投資標的是否還保有定存股的特性，也要確認是否符合自己的需要，例如你是一個不願意股價有太大波動的投資人，就不要去投資會受景氣循環影響的公司。也建議不要單選一家公司作為自己存股票的標的，這樣做風險太大了。

如果你不知道要怎麼選定存股，還考慮到分散風險，也可以選擇投資「台灣高股息指數」，這個指數是由台灣證交所和富時一起編制的指數，成份股有30家，預期未來一年殖利率名列前茅的公司，已經具有分散風險的效果。

這個指數的表現如何呢？以波動程度來看的話（年化標準差為17.8％），比加權指數還要低一些（年化標準差為19.2％），但過去五年的平均殖利率為4.5％，則比加權指數的3.5％還要好上不少。至於願不願意承受這樣的波動風險，來換取這樣的報酬，投資人就必須自己做決定了。

錢包，是改變人生最棒的工具！

取自為什麼有錢人都用長皮夾？年收入200倍法則！改變25萬人的錢包增值術！

●錢包就像是讓錢財入住的飯店一樣。飯店的設備差，生意就不好；破舊的錢包，錢也部會想靠近。

●錢只會到能夠仔細留意它的人的身邊。

●錢包會反映出一個人的生活方式，特別是對待金錢的態度。

●就像輕視別人的人也會被他人輕視，輕視金錢的人同樣會被金錢輕視。

●留得住錢與留不住錢的人，差異就在『運用金錢的能力』。

●受財富眷顧的人，會經常留意他人，除了自己的事外，也會考慮他人的心情。

●把錢從錢包拿出來之前，先問問自己：『這筆錢是消費、投資還是浪費』

●別讓消費只是單純的消費，盡可能使他成為一種投資。

●別只是懷抱著模糊的夢想，夢想和目標的樣子越具體，就越明白該採取什麼行動。

●不要放棄懷抱希望。在懷抱希望的瞬間，在怎麼不起眼的事務也會成為改變人生的原動力。

如何評估股票價值

轉自如何評估股票價值

當我們買一張股票時，最常碰到的問題是這張股票到底值多少錢？或者用另一角度來問，為何台塑股票80元你願意買？的確！很少人心中有個底，知道想購買的股票實際值多少錢。大部分人買股票的原因是：“覺得”這檔股票會漲，然而這不禁讓我們心中有個疑問，難道沒有一種比較有學理的方法，能夠計算股票的內在價值嗎。

有一種評價模式是假設買了股票後永遠持有，那麼這股票終身所配回股息折成現值後的總額，就是這股票的價值。這種評價模式的確相當合理，雖然股價會隨著股票市場喊價而波動，但追根究底投資者不就是為了配息而買股票嗎，所以從配發股息著手的確是釜底抽薪的辦法。當知道這股票的內在價值後，心中就會有個定見，到時進可攻退可守，就算股票套牢，靠著配發股息也是個不錯的投資。

理論模型

接下來會有些數學部份，但請放輕鬆的看過，這兒只會交代公式的意義，不會有艱澀的運算。運算部分交給Excel來做就好了，不必我們煩心。

若未來每年的現金股息分配，第1年配股息D1，第2年配股息D2，依此類推第n年配股息Dn，那麼將這些未來可能分配的股息以投資者期望報酬率R折成現值，加總後就是該股票之價值：

P₀ = D1/(1+R)¹ + D2/(1+R)² +D3/(1+R)³ +‧‧‧ -----------------------(公式一)

這就是投資學上的股價評價通用公式。式子裡第1項D1/(1+R)¹是第1年股息D1之現值，第2項D2/(1+R)²是第2年股息D2之現值，依此類推。所以我們只需依序將每個配息之現值一個一個分別算出來就好了。可是~~~~有無窮多項耶，那不算死人了嗎？放心！有Excel代勞，不用1秒鐘答案立即出現。

實務演練

理論看起來很簡單，可是怎知道未來每年分配的股息是多少，尤其是獲利成長公司，每年的盈餘不斷的推升，這樣又是如何算呢？就是因為無法準確預測長時間的股息分配，所以學術界就發明了一些理論模型(附註一)來分析股票價值，一個是零成長模型，假設每年配息金額都一樣；另一個是成長模型，假設每年配息以一定比例成長。兩者也都是根據公式一所演繹出來的。這些理論其實和股票實務脫節蠻深的，有哪一檔股票是永遠配發同等配息的，或有哪一檔股票的配息會永遠以一個固定成長率往上飆高。正常公司的成長曲線不會是直線型，在需求強勁時會以較高的成長率往上爬，到一定時候時成長會較為遲滯，在過一些年後會市場飽和就不再成長了。有了Excel的強大試算功能，利用公式一的觀念，就可輕易計算出股票價格，而且成長率可以每年任意調整反覆試算。

Excel試算表下載

這兒提供一個Excel檔案供下載，裡面有本文談到的範例，讀者也可自行利用本文談到的方法，將資料直接套入即可。

觀察最近10年成長率

Excel雖然提供了極佳的計算能力，但是我們還是得預測未來的成長率到底是多少，因為成長率決定股票價值頗巨，所以必須謹慎估算。最好的方式是先了解過去成長情形，再加上最近的研究報告，便比較容易預測未來股息成長情形。最近幾年的股息配發資料網路上應該都不難取得，根據這些資料再做一些運算，就可以得到有用資訊。計算方式是先將每年的配息金額加計配發股票股利後的“實領配息”，再算出每年平均成長率當作未來成長率之參考。有了這些資料，對未來的配息預測是很有幫助的。

考慮股票股利之影響

圖(一)是台塑公司最近10年的股利配發情形(儲存格A10~F20)，這些資料讀者可以從Yahoo股市裡下載，可是這些股利及股息配發資料，並不能拿來直接用，因為第1年所買的1股，到了第2年因為配發股利的關係已經不只有1股。如果去年配發股票股利為1元，那代表今年的股票數量會增加10%，就是去年1股今年增加0.1股，總共擁有1.1股。所以必須加計因股票股利所累積的股數，再乘上當年的配息金額，才是當年的配息收入。『還原現金股息』那一欄，就是將股票股利因素考慮在內的實領配息。

下表是圖一欄位的詳細說明。

欄位標題	儲存格	說明
股票累積	G欄	假設87年買的1股，到了該年度所擁有的股數
還原現金股息	H欄	實質領取股息 = 該年股票累積 * 現金股利
成長率	I 欄	根據還原現金股息，和去年相比之成長率 = (今年股息-去年股息)/去年股息
模擬成長率	J9	模擬股息所根據的成長率之計算參數，意義相當於平均年成長率
模擬股息	J11~J20	計算去年股息以模擬成長率得到之金額 = 去年股息*(1+模擬成長率)
誤差	K11~K20	將模擬股息之當年金額和還原現金股息相減，就是求取這兩者之差距，再平方以得到差距之正值。 = (模擬股息-還原現金股息)2
總誤差	K9	K11~K20之總和，目的是希望得到一個誤差最小的模擬成長率

求出配息平均成長率

儲存格J9是模擬成長率，目的是想得知台塑近10年的配息平均年成長率是多少？如何可以得到這個值呢？先給一個模擬成長率g(J9)，再做一個模擬股息欄位(J欄)。87年模擬配息的起始值(J20)應該和87年的還原現金股息(C20)一樣，87年之後的模擬配息，每年都是“固定”乘上去年配息的(1+g)倍。

整個涵意是說若有一『成長模型』，以87年的配息為起始點，每年平均都以g成長率爬升，那麼只要比較台塑近10年的實際配息，和『成長模型』的成長率g，看那一個最為接近。

例如台塑87年之股息(J20)為0.7元，模擬配息是每一年都“固定”以模擬成長率(J9)成長，亦就是每年之配息都是去年的(1+g)倍。若g為36%：

87年 = 0.7
88年 = 0.7*(1+36%) = 0.96
89年 = 0.7*(1+36%)*(1+36%) = 1.30
90年 = 0.7*(1+36%)*(1+36%)*(1+36%) = 1.78
.....

台塑近10年的實際配息和g=36%這組最為接近了，所以也可以說過去10年配息，平均每年以36%成長。但要注意的是~~~歷史資料不代表未來也會如此。

如何比較實際配息和成長模型，就是利用誤差欄(K欄)，來檢驗由模擬成長率g算出的『模擬股息』，和實際『還原現金股息』的誤差有多大，然後反覆調整模擬成長率g達到兩者最低的誤差值。誤差計算方式是將當年“模擬股息”減去“還原現金股息”，再求其平方以取得正值。總誤差(K9)就是所有誤差(K11~K20)之總和。

這樣我們就可以用代入法來求得最接近實際配息的一個成長率，做法如下：
1) 先隨便猜一個模擬成長率(J9)，例如20%好了，這時總誤差(儲存格K9)算出來的結果是117，而且模擬股息(圖一粉紅色曲線)看起來和實質股息會有些差異。

2) 試著上下改變儲存格J9的數值，看那一個數字會得到最小的總誤差(K9)，那個成長率就是最接近10年的平均成長率。

▼圖(一)台塑公司最近10年的股利

利用Excel規劃求解工具

其實不用那麼累，一個一個值去試試看，可以利用Excel的規劃求解，就可以輕鬆得到平均成長率。方法如下：

1) 下拉選單=>工具=>規劃求解，會出現如下圖視窗。若工具裡找不到『規劃求解』選項，必須到工具=>增益集裡將『規劃求解』選項打勾才行。
2) 『設定目標儲存格』==>$K$9，『等於』==>“最小值”，『變數儲存格』==>$J$9
3) 按求解後，如出現“規劃求解找到一解‧‧‧”，選『保存運算結果』，再按『確定』即可

▼圖(二)規劃求解參數設定

計算股票價值

當最近10年的平均年成長率知道後，就可以開始預估未來的配息成長囉，利用公式一的通用公式

P₀ = D1/(1+R)¹ + D2/(1+R)² +D3/(1+R)³ +‧‧‧

公式一的每一個加項，就是每一年的股息經折現後之現值，第1年股息為D1，除以1年折現因子(1+R)¹，就是第一年股息之現值。第2年股息為D2，除以一年折現因子(1+R)²，就是第2年股息之現值，依此類推。

可是~~~~這式子不是無窮級數嗎？Excel如何計算無窮級數。不用擔心，雖然是無窮級數，但是每一年的股息都要除以(1+R)ⁿ來折成現值，愈久的年數n的值愈大，除數成指數增加，現值就會變得很小。也可以這麼解釋，就是很久以後所拿到的股息對現在股價是沒啥影響的。圖三有一個『現值累計圖』，就是將每年股息現值累計相加的圖，可以看出到25年後，已經不再增加了，因為25年後股息的『現值』那一欄(D欄)的數值幾乎都等於零。這也說明了25年後股息之多寡，對現在的股票價值是無關緊要的。

雖然如此為了增加準確度，Excel還是計算了100年的股息。根據每年的成長率預測來計算，然後一一根據期望報酬率以年數(1+R)ⁿ折成現值，再將所有現值加總，就是股票價值了(B23)。

成長率欄(B26以後的黃色儲存格)必須讀者自行填入，這也是最具挑戰性的地方，讀者已經知道過去10年的平均年報酬率了，這時候就得預測未來100年的成長率了(B26~B125)。什麼！預測100年。別大驚小怪，我知道是不好預測，但是總得猜一個，要不然如何算，事實上外資那些專業分析師也就是預測這些值。

妳只要專心的猜未來25年內的成長率，尤其是10年內的成長率，因為影響最大。25年後大概市場也飽和，填0%或5%都無坊了。模擬成長率(J9)已經算出過去10年的平均成長率，讀者可根據這數值，加上對該公司的客觀了解，去猜這數值。

配發股息欄(C26~C125)會根據讀者推定之成長率，算出當年配發股息。現值欄(D26~D125)將當年之股息以投資者期望報酬率(B22)一一折成現值。D26~D125的每一儲存格，代表著式子(一)的每一項。股票價值(B23)是將每年配發股息(D26~D125)加總，相當於式子(一)的P₀，也就是我們要的結果。

▼圖(三)台塑股票價值及成長率預測

分析及討論

評價模式做出來了，接著就用現有股票來做一下分析，拿台塑股票來說吧，今天(2008/8/18)股價64元，如果設定投資者預期報酬R為20%(股票要求這等報酬率應該不為過)，那麼則必須將未來成長預測壓低至10%~15%左右(如圖三所示)，股價才會等於64元。可是上述分析告訴我們，台塑近年來的配息成長率高達36%，而且還正在成長中，所以我認為台塑股票目前是明顯低估。

成長緩慢的公司

再舉中鋼公司為例(下載Excel裡有資料)，用同樣方法來看近10年配息，可以得知過去成長率每年平均6%。若中鋼未來20年配息還是以6%成長，算出來結果也只值27元，相較今天的股價37.9元，我認為是明顯高估。台塑跟中鋼這兩張股票，我肯定選擇台塑。

成長率決定股價

由這方法可以看出，股價是由最近30年的股息配發來評價的，而且股息成長率影響股價頗大，這也是為何當一檔股票之成長率超乎預期時，股價就一直往上漲的原因。

本益比迷思

買股票有一個量化指標叫做本益比，就是股價除上每股盈餘。盈餘是當年的，所以本益比沒有任何未來成長與否的資訊，就是說今年的盈餘不代表未來也會一樣。所以不是本益比小，就代表這股票便宜。通常低本益比的公司，就是因為成長率低，所以被專業機構評定低股價，所造成的低本益比。所以不是低本益比的股票就是好股票。

網路試算

同時提供網路試算工具，只要將配發股息、投資者期望報酬率以及未來成長預測填入，就會計算股票實際價值。但是這試算無法提供近10年來之歷史成長率資料。

股票價值試算表
今年配發股息	元 (必填)
投資者期望報酬率	% (必填)
	預測未來成長率(第1段必填，2~5段選填)
第1段成長	第 1 年起， 成長率 % (必填)
第2段成長	第 年起，成長率 % (選填)
第3段成長	第 年起，成長率 % (選填)
第4段成長	第 年起，成長率 % (選填)
第5段成長	第 年起，成長率 % (選填)

預測未來成長率的填法只要填變動的起始年份及成長率，系統會自動假設最後一段該利率適用到100年為止。
例如A公司(1~3年以15%成長；4~10年以 5 %成長；10年以後都0成長)：
第1段：1年起，成長率 15 %
第2段：4年起，年利率 5%
第3段：11年起，年利率 0%
第4段： "空白"年起，年利率"空白" %
第5段： "空白"年起，年利率"空白" %

其他網站之連結

財務管理新觀念與本土化

股票與股票平價

附註一：投資學上的分析方法

配息零成長評價公式

一家公司市場成熟穩定不會再有成長，所以每年配息都非常穩定，配發一定的股息D，若期望的投資報酬率是R，那麼未來領取股息的現值如下：

P₀ = D/(1+R)¹ + D/(1+R)²+ D/(1+R)³+‧‧‧
=D*(1/(1+R)¹ + 1/(1+R)²+ 1/(1+R)³+‧‧‧)
=D/R ---------------(公式二)

例如A公司每年都配發股息3元，投資者的期望報酬為R，所以這股票價值= 3 / R ，那麼股票價值和投資者的期望報酬有關，不同期望報酬率的股票價值如下：

報酬率(R)	投資者願意購買價
10%	30
15%	20
20%	15
30%	10

也就是說同樣的每年都拿到3元的股息，因為投資者的預期報酬率不同，所願意付出的價格也會跟著不一樣。

用Excel來計算

這種配息零成長的特例，不需要用公式計算，直接把值代入本文所附的Excel，答案立即出來且跟投資學的公式一模一樣。股息(C25)輸入3，把B26~B125都輸入0%，就是說100年都不成長每年都是3元配息，投資者的期望報酬(B22)輸入20%，那麼股票價值(B23)應該跟下列公式一樣是15元。

P₀ = D/R = 3/20% = 15

有興趣讀者可以自行驗證一下。

獲利成長評價公式

若一家公司的獲利是正在成長，亦就是一年比一年還要多，當然配息也是一年比一年多，這樣類型的公司，股價該如何來評定呢？若股利每年以g成長，也就是每年股利配發都是去年的(1+g)倍，投資者的期望報酬為R，通用式子可以得到：

P₀ = D1/(1+R)¹ + D2/(1+R)² +D3/(1+R)³ +‧‧‧
= D0(1+g)¹/(1+R)¹ + D0(1+g)²/(1+R)² + D0(1+g)³/(1+R)³+‧‧‧

P₀ = D0*(1+g)/(R-g) = D1/(R-g) ---------------(公式三)
=>條件是：g必須小於R

這也稱為股利成長模型(Dividend Growth Model)。

舉例說台塑今年配發股利6.7元，若每年以8%成長，投資者的期望報酬為20%，
那麼台塑的股價應該是：=6.7*(1+8%)/(20%-8%) = 60.3元。

用Excel來計算

本文所附的Excel是通用的，每年成長率都可變更，當然也適用這模型的計算。股息(C25)輸入6.7，把B26~B125都輸入8%，就是說100年每年都以8%成長，投資者的期望報酬(B22)輸入20%，那麼股票價值(B23)答案是60.3元，應該跟上面公式所算出的結果是一模一樣。除了可看到答案外，還可以看到每年的配息狀況，以及配息之折現。細心讀者會發現到最後雖然配息金額非常龐大，可是折現後卻等於零。這也可以從現值累積圖看出，30年後的配息雖多，但已經沒有貢獻度了。

附註二：網站下載配息表

雖然很多網站都有配息表可下載，但所附的excel是根據雅虎奇摩股市的配息表做的，讀者若直接從奇摩股市複製資料可以省去很多編輯時間，方法如下：

1) 先到奇摩股市，輸入股票號碼或名稱
2) 應該會顯示該股之當日行情，在『個股資料』欄裡點選“基本”，如圖上箭頭所式。

3) 在公司資料裡再選擇“股利政策”

4)就可以看到最近10年的配股配息的資料了。裡面欄位和Excel應該是一樣，可以直接從網上複製到Excel的工作表A11~F20的範圍。

存活者偏差(survivorship bias)與騙術

1941年，第二次世界大戰正打得如火如荼。
　　有一天，美國哥倫比亞大學著名的統計學家沃德教授(Abraham Wald)，遇到了一個意外的訪客，那是英國皇家空軍的作戰指揮官。他說：「沃德教授，每次飛行員出發去執行轟炸任務，我們最怕聽到的回報是：『呼叫總部，我中彈了』。請協助我們改善這個攸關飛行員生死的難題吧！」沃德接下這個緊急研究案，他被委託分析德國地面砲火擊中聯軍轟炸機的資料，並且以統計專業，建議機體裝甲應該如何加強，才能降低被砲火擊落的機會。但依照當時的航空技術，機體裝甲只能局部加強，否則機體過重，會導致起飛困難及操控遲鈍。
沃德將聯軍轟炸機的彈著點資料，描繪成下列的兩張比較表。沃德的研究發現，機翼是最容易被擊中的部位，而飛行員的座艙與機尾，則是最少被擊中的部位。

圖片出處：http://www.readingtimes.com.tw/timeshtml/ad/DH0185/P001.html
沃德詳盡的資料分析，令英國皇家空軍十分滿意。但在研究成果報告的會議上，卻發生一場激辯。負責該專案的作戰指揮官說：「沃德教授的研究清楚地顯示，聯軍轟炸機的機翼，彈孔密密麻麻，最容易中彈。因此，我們應該加強機翼的裝甲。」
沃德客氣但堅定地說：「將軍，我尊敬你在飛行上的專業，但我有完全不同的看法，我建議加強飛行員座艙與機尾發動機部位的裝甲，因為那兒最少發現彈孔。」在全場錯愕懷疑的眼光中，沃德解釋說：「我所分析的樣本中，只包含順利返回基地的轟炸機。從統計的觀點來看，我認為被多次擊中機翼的轟炸機，似乎還是能夠安全返航。而飛機很少發現彈著點的部位，並非真的不會中彈，而是一旦中彈，根本就無法返航。」
指揮官反駁說：「我很佩服沃德教授沒有任何飛行經驗，就敢做這麼大膽的推論。就我個人而言，過去在執行任務時，也曾多次機翼中彈嚴重受創。要不是我飛行技術老到，運氣也不錯，早就機毀人亡了。所以，我依然強烈主張應該加強機翼的裝甲。」
這兩種意見僵持不下，皇家空軍部部長陷入苦思。他到底要相信這個作戰經驗豐富的飛將軍，還是要相信一個獨排眾議的統計學家？由於戰況緊急，無法做更進一步的研究，部長決定接受沃德的建議，立刻加強駕駛艙與機尾發動機的防禦裝甲。
不久之後，聯軍轟炸機被擊落的比例，果然顯著降低。為了確認這個決策的正確性，一段時間後，英國軍方動用了敵後工作人員，蒐集了部份墜毀在德國境內的聯軍飛機殘骸。他們中彈的部位，果真如沃德所預料，主要集中在駕駛艙與發動機的位置。
看不見的彈痕最致命
　　乍看之下，作戰指揮官加強機翼裝甲的決定十分合理，但他忽略了一個事實：彈著點的分布，是一種嚴重偏誤的資料。因為最關鍵的資料，其實是在被擊落的飛機身上，但這些飛機卻無法被觀察到。因此，佈滿了彈痕的機翼，反而是飛機最強韌的部位。空軍作戰指揮官差點因為太重視「看得見」的彈痕，反而做出錯誤的決策。這個案例有兩個特別值得警惕的地方。
　　死掉或被俘的人無法發表意見。
第一，蒐集更多資料，並不會改善決策品質。由於彈痕資料的來源本身就有嚴重的偏誤，努力蒐集更多的資料，恐怕只會更加深原有的誤解。
第二，召集更多作戰經驗豐富的飛行員來提供專業意見，也不能改善決策品質。因為這些飛行員，正是產生偏誤資料過程中的一環。他們都是安全回航的飛行員，雖然可能有機翼中彈的經驗，但都不是駕駛艙或發動機中彈的「烈士」。簡單的說，當他們愈認真凝視那些「看得到」的彈痕，他們離真相就愈遠。
　　資訊界有所謂「Garbage In, Garbage Out」，前提（或假設）若是錯誤，再漂亮的統計算式或方法、再多的資料，也不能讓後面的推論變得正確。
　　在管理實務與日常生活中，許多關鍵的資料，也像上述轟炸機的個案一樣，會因為「失敗」而觀察不到。（《決勝：在看不見的地方》頁45）
　　台大劉順仁教授在著作《決勝》一書中對「存活者偏差(survivorship bias)」的舉例說明，是我讀過的書中最生動貼切又清楚的一個。
　　如果有一位七十歲的老人在電視上說，他就是靠每天抽一包煙、嚼一包檳榔才能長壽，請想起「死人沒法上電視說話」這件事。同樣的道理，不是那個地方長壽的老人家吃或喝某東西，某東西就是養生聖品。
　　再看一個騙錢的例子（這已經進化到email版）。
1月2日你接到一封匿名信，向你表示，這個月市場會上漲。結果市場果然上漲，但你不以為意，因為大家都知道有元月效應這回事（歷年來一月間股價漲多跌少）。到了二月一日，你又接到另一封信，向你表示，市場將下跌。這一次，又給那封信說中了。三月一日再接到一封信，情形一樣。七月，你對那位匿名人士的先見之明很感興趣，對方邀你投資某個海外基金。於是你把全部的儲蓄拿出來投資。兩個月以後，那些錢有如肉包子打狗，一去不回。你伏在鄰居的肩膀上嚎啕大哭，他告訴你，他也接過兩封這種神秘信，但寄到第二封就停了。他說，第一封信的預測正確，但第二封不正確。
　　這是怎麼一回事？那些騙子玩的把戲是，他們從電話簿找出一萬個人名，寄出後市看漲的信給其中一半的人，後市看跌的信給另一半的人。一個月後，將有五千人接到的信預測正確，然後再針對這五千人如法炮製。再一個月後，剩下二千五百人接到的信預測正確，如此直到名單上剩下五百人，其中會有兩百人受騙上當。因此騙子只要花幾千美元的郵資，便可賺進數百萬美元。（《隨機的致富陷阱：解開生活中的機率之謎Fooled by Randomness: The Hidden Role of Chance in Life and in the Markets》頁171）
　　把手法作些改變。某騙子假裝投顧老師招收會員，跟你說你可以先加入一般會員，等你覺得準了再加入VIP會員。這改變更巧妙的地方在於，騙子一開始就能賺到錢，此外VIP會員還會幫騙子建立口碑，證明騙子有多準——存活者偏差(survivorship bias)。只要資訊不流通，其他人不知道這假的投顧老師有多麼（不）準。這也是地下電台賣藥的跟算命的手法之一。

如何克服股市空頭時的恐懼？

只要牽涉錢，任何動機都會在投資上參一腳——渴望安全、貪念引起的罪惡、企求權力及自尊、害怕遭到背棄、追求愛、夢想自己能夠全能。投資過程就是在多頭力竭或空頭肆虐之際「保住腦袋」，因此情緒不是投資過程中的配角。情緒才是主角，投資就是控制情緒的遊戲。想賺錢就得了解遊戲規則。（《股市心理學Mind over Money: Match Your Personality to a Winning Financial Strategy》頁9）
　　《股市心理學》的作者約翰‧史考特(John W. Schott)是一位心理醫生，也是一位專業的投資顧問。他在書中用兩章的篇幅談如何「控制多頭市場中的貪念」與「克制空頭市場中的恐懼」。
　　關於人性的貪婪，很多書都有提到。但是關於恐懼方面的描寫與克服，這是我至今看過的幾本書中，寫得最好的。（我讀過的書不多，歡迎推薦好書）
　　約翰‧史考特將空頭市場所造成的沮喪症狀，稱為「空頭市場沮喪症候群」(Bear Market Depressive Syndrome)。他在書中列舉出「空頭市場沮喪症候群」會產生的想法，指出隱藏在想法中的根本錯誤，以及該有的正面想法。
■我覺得遭透了，我知道會賠錢。我真是個投資白癡。
根本錯誤：我不該經歷股市中的任何痛苦。
正面想法：我知道賠錢很傷，但空頭市場來來去去。很快就會有轉機，假以時日我一定會做得不錯。
■我是個差勁的投資人，難怪會搞砸。
根本錯誤：想投資，一定得是完人。
正面想法：沒有人的功力能夠高強到知道股市將下跌。不只是我，每一位投資人都受到影響。空頭市場一定會結束，我要堅持到底。
■只要我一進場，市場就會崩盤。我為什麼還要投資？一切都是我的錯。
根本錯誤：我的情緒能控制市場。
正面想法：別像孩子一樣，認為自己該負責。市場是有循環週期的，跟我一點關係都沒有。我投資是為了保障未來。我選擇好公司，他們長期的表現，一定會不錯。
■我賠錢，我令家人失望，我是一個輸家。
根本錯誤：家人對我的愛視金錢而定。
正面想法：無論市場走勢為何，家人都一樣愛我。
■空頭市場永遠不會結束。我會輸掉投入的每一分錢。世界末日即將降臨。
根本錯誤：空頭市場會持續到永遠。
正面想法：市場會回升。檢視自己的損失，就可發現距離「傾家蕩產」還差得遠呢。未來我不但會彌補虧損，還能轉虧為盈。……
　　縱使1929年股市大崩盤，投資人也沒有「血本無歸」，除非他們借錢投資。（《股市心理學》頁103）
　　如果在電視上看到有人借錢買股票而因此翻身，請先想想「存活者偏差(survivorship bias)」。
一般認為空頭市場持續的時間會超過預期，因為目前適用的因素以往不適用。無論多頭市場或空頭市場，你都得一視同仁地注意「這次不一樣」這句話。
　　身為一位長線投資人，我希望在市場最悲觀的時候買進股票，正如我想在最樂觀的時候賣出股票。如果我能做到，就很確定會買低賣高，這正是所有投資人的理想。
　　作者是透過基本面選股的價值型投資者。
　　身為心理學家，我知道一般人很難辦到，因為受到集體心理的影響。尤其經歷過市場下跌時的焦慮後，人為亦為並等待空頭「觸底」的背書，就成為最自在也最「安全」的作法。
　　如果你等候這項背書，你一定會錯失進場時機，因為等到媒體告訴你接近底部時，底部最可能已經過了。
　　你必須鼓勵自己，在你知道價位合理時以不尋常的方式買進股票，並且，在價位還沒有到達讓你安心的水準前，就採取行動。你得在你安心的價位前就行動。
　　問問你自己在等什麼。如果你在等候最低點，如最後1%的跌勢，你就是設定一個不切實際的目標，因為無人可以得知這種底部何時來到。（《股市心理學》頁106）
　　資金的控管也非常重要。不要孤擲一注。
我知道很難超越群眾特立獨行，縱使你的背後還有一位基金經理人，因為你希望有集體共識為你背書，告訴你未偏離正軌。但你必須了解自己得不到那種背書。
　　最後的結果是：決定自己要的是與眾相同的虛幻安全感或是長期累積財富的真正安全感。你若能如此思考，我發現其實不難抉擇。（《股市心理學》頁108）
　　如何減少群眾心理或情境對你的影響，《路西法效應The Lucifer Effect: Understanding How Good People Turn Evil》中有提到一套步驟。

為什麼投資理財的方法需量身訂作？

　　常常可以在電視上看到訪問某某人投資什麼而賺大錢的節目，逛書店時也可以看到XXX教你變有錢人、XXX致富寶典。有人願意分享成功的經歷總是好的，我自己也從中獲益良多，但是接受訊息的人必須判斷這方法現階段對自己適不適用。
　　我對這一點有比較清楚地了解，是在閱讀布侃南(Mark Buchanan)寫的《連結Nexus》時。雖然一開始我只是單純對六度分隔（Six Degrees of Separation）的小世界現象有興趣才找這書來看，不過就像他的新作《隱藏的邏輯The Social Atom》一樣，提供了讀者新視野來看待某些自然與社會現象，讓我有意料之外的欣喜。其中一個便是對貧富差距的形成與擴大的探討。
投資方面的隨機報酬造成了「富者愈富」的現象，這個現象並不是輕易就能打倒的。一千人中沒有兩個人在投資上有相同的運氣，大多數人賺賠的機會大約各佔一半，其中有少數幾個人運氣特別好，其他人則倒楣透頂。不過，請記得，那些有錢人投資的金額大些，有機會賺到更多錢。因此，一連串的正報酬，對個人財富的建立不只是加的效果，還有乘的效果，使相繼而來的報酬增長得更多。結果，這已經足夠造成人群中財富極大的不均，即使是在一個平等的世界中，而每個人的投資報酬是全然隨機的。（《連結Nexus》頁16）
　　也就是說，如果你看到某人從幾千萬賺到幾億，除非你也有幾千萬，不然你不應該完全學習那種投資理財的方法，比較值得學習的是跟你資金數額相近的那個階段。每個人能經得起的損失不同，資金能夠投資的時間不同，獲利能夠擴大戰果的程度不同，別人最後能賺大錢，你卻可能在中途就已經破產了。同理，這也是只想聽人報明牌的人的危險所在。

如何撰寫投資決策日誌？

　　寫日記的好處很多，可以參閱「你絕對想不到的寫日記的七大好處」，但怎麼寫才能讓自己獲益良多，是有學問的。我相信投資決策日誌也是如此。
　　有些研究人員認為，交易員找出過去的錯誤並從中學習，可以讓他們學會理性運作。寫日誌是大家最常提到的方法。記下驅動決策的假設與這些決定的結果，可以洞悉判斷的優缺點型態。
　　由於心理偏誤跟記憶容易扭曲的關係，找出過去的錯誤，不是一件容易的事。但是想要邁向卓越，就必須能從錯誤中學習。撰寫投資決策日誌就有其重要性，但怎麼寫？
　　心理決策日誌的格式大致應該如下表所示，格式應該根據你的特定決策流程加以調整。誠如交易心理學家布瑞特．史丁巴格所言，寫決策日誌是交易員日常訓練的重要部分。運動員是鍛鍊身體與培養身體技能，投資人則是必須知道他們心智運作的缺陷與優勢。雖然寫日誌的過程可能既麻煩又費時，但你可以想想運動員為了實際比賽的那幾個小時而需要練習與訓練數百小時。如果你很難照著這個格式記錄，就把它簡化到你可以接受的程度。

　　在《半秒直覺：不多想的力量——少想一點，可能知道更多Gut Feelings: The Intelligence of the Unconscious》這本書中，提到了一個如何提高醫師診斷病人是否有心臟病的正確率的研究。根據統計得來的繁雜表格提高了醫師的正確診斷，不過在使用一段時間後，即使不使用該表格，也有助於提高診斷的正確率，因為醫師已經將表格簡化，內化到腦海中。
　　追蹤決策後，對於檢視收集到的資料會有很大的幫助。從你的感覺與決策中尋找型態。感覺會扭曲我們評價資訊與評估結果的方式，所以你應該觀察自己的判斷是否和感覺有關。
　　這份心理決策日誌表應該做為標準試算表的補充資料，試算表應包含交易型態（短線交易、當沖交易、長期部位投資）之類的統計數據、出場實機與價位以及目標（價格、新聞、時間或基本價值）。該衡量的重要資料包括預期風險和報酬的機率（根據歷史分析）、每筆交易的預期與實際損益、買進與賣出的交易數、獲利與虧損的交易數、持有虧損股票與獲利股票的時間比較、策略在不同市場環境中的獲利性等。
　　你不只可以從心理決策表的回答中找出偏誤，從統計資料中也可以察覺。例如比較持有獲利部位與虧損部位的時間長短時，就可以發現自己有沒有損失趨避（持有虧損股票的時間比獲利股票還久）的現象。從你在多頭或空頭市場中持有的獲利股票較多即可看出，你的策略或決策過程偏向市場氣氛有利的期間。不管是什麼偏誤，在攤開來檢視之前都還是有問題。（《投資人的大腦革命：平平都在做股票，為什麼有人賺錢，有人賠錢Inside the Investor's Brain: The Power of Mind Over Money》頁391）

股票追高殺低的心理學原因

　　翻開談論股票投資的報章雜誌書籍，都會提到不要追高殺低，要避免貪婪跟恐懼。問題是：誰不知道應該要買低賣高？如果不是害怕通膨，想要多賺一點錢保本，何必勞神縱身股市呢？
　　其實，原因是出在幫我們做投資決策的大腦不太配合（廢話，難道真有人用膝蓋想事情嗎？）。這是幾個月前，我在讀Steven Johnson寫的《心思大開Mind Wide Open: Your Brain and the Neuroscience of Everyday Life》（遠流出版，洪蘭譯）這本好書中明白的一個主要原因。
　　將書中相關內文節錄於下
       與悲傷最顯著的關連是前額葉的不活化，而快樂則會增加這個區域的活化。前額葉的活動與創造、思考有很大的關係，當你在思考時，前額葉非常的活躍。狄馬吉奧發現快樂活化前額葉而悲傷使這個區域活動降低，所以在心情不好時大腦的聯想能力也降低了。
　　也就是心情不好時，問題的解決能力會降低，以為問題沒法解決，或只有一種解決方法。最糟的狀況下，就釀成自殺的悲劇了。
當我第一次看到狄馬吉奧的研究報告時，我大受震驚，我想到過去幾年來，當我心情不好時，我什麼好的點子都想不出來，我的心情低落，連帶的很快使我開始懷疑我的能力——我不但心情不好，我還變笨了，真是雪上加霜！這跟感冒時的感受不同，雖然感冒也使我心情不好，但是我不因此覺得自己笨，因為我會認為我的大腦在忙著打退入侵的病毒，所以沒時間去想新的點子；我以為生病本來就會使心思愚鈍、腦筋不靈光，所以我就會坐到電視機前去看那些不用大腦的綜藝節目。
        狄馬吉奧的研究使我瞭解到我之所以覺得自己很笨，其實是悲哀時化學物質的副作用，一旦我的心情好轉、我的前額葉皮質又開始正常運作時，就又會有新點子湧出了。自從瞭解到這一點以後，我的情緒低潮便不再帶來自我懷疑，我沈住氣，靜待低潮通過。我發現自從瞭解到這個內在機制後，低潮的期間越來越短，因為我已不再擔心能力退化，這個領悟停止了負向情緒的惡性循環。
　　心情不好時，我們的身體也會跟著分泌某些賀爾蒙，但是這些賀爾蒙還沒消退前，也會讓心情不好。這情況就好像你若因為（心情）便秘服用洩（氣）藥而拉肚子，你知道拉完就沒事了，不會再吃洩（氣）藥讓自己沒法站起來。
       或許最重要的發現是瞭解了研究者所謂「情緒一致性」(mood congruity)的化學物質。因為大腦是個聯結的網際網路，又因為我們的記憶在登錄時是帶有情緒成分的，所以當大腦在某個情緒狀態時，它很自動的就會勾起許多與此情緒相似的過去情緒回憶。當你經驗到壓力時，你比較容易想起過去的一些壓力情境回憶；當你感到害怕時，你會聯想起過去害怕的回憶，這就是情緒的一致性：你的情緒系統比較會想起跟你現在情緒相似的過去事件回憶。
　　所謂的掃到颱風尾，就是這麼一回事。一開始是某人某事讓你不高興，這時大腦容易想起所有不高興的記憶，當然你就容易想起下一個出現在你面前的人曾帶給妳的不快，如果你又繼續吃洩藥，當然就越來越火大。
　　為什麼下班後不要把工作的情緒帶回家，也是同樣的道理。
　　然後，就像兩個人互看不爽，越看越不爽，最後互砍一樣。大跌時，你越想有越多利空，最後就在低點賣了股票。
我們的大腦天生的建構是不潑冷水的。當你覺得快樂時，你的大腦並不會提醒你還未報稅或你可能會被解雇；當你覺得快樂時，你比較容易想起馬上可以去度假了，或是上禮拜做股票大賺了一筆。假如你的杯子是半滿的，你的大腦會多加一點水，使它看起來更滿！
　　同樣地，股市大漲時，你會越想有越多利多，耐不住就買在高點，或是在漲過頭時還捨不得賣了。
        這個效應可以解釋為什麼快樂的人更快樂（喜上眉梢）而沮喪的人更沮喪。很多沮喪的人必須不斷的提醒自己人生有許多美好的回憶，快樂的記憶不會像不沮喪的人那樣自動的出現，它必須特意去追尋。（《心思大開》，頁184）
　　當然，了解這些，只是讓我更加理性，減少犯錯的機會。連股神巴菲特都還會犯錯了，我怎麼可能不犯錯呢？重要的是在錯誤中成長，不要重複犯錯就好了。

常見的投資心理偏誤(psychological biases)及其影響

　　之前讀了華盛頓州立大學財經系教授約翰．納夫辛格(John R. Nofsinger)專門探討與投資有關的心理問題的好書《投資心理學Psychology of Investing》，覺得太過輕薄，有點意猶未盡，就找了他的另一本著作《征服投資心魔—跳脫心理偏好的致勝投資策略Investment Madness: How Psychology Affects Your Investing...And What To Do About It》來看。
　　結果這兩本書內容大綱大多相同，差別在於《投資心理學》是寫來當成大學教科書的，英文版《Psychology of Investing》甚至已經出到第三版了；而《征服投資心魔》則是一般大眾取向，所以內容比較活潑些，解說也更詳細些，當然書也比較厚。
　　像《征服投資心魔》第15章就整理了一個表格，列出常見的投資心理偏誤(psychological biases)及其影響。
心理偏誤(Psychological Bias)：造成的影響；結果
過度自信(Overconfidence)：交易過於頻繁；付太多手續費跟稅金。
過度自信(Overconfidence)：風險太高，投資組合沒有多角化；很容易賠大錢。
情有獨鍾心理(Attachment)：特別偏愛某支股票，對這支股票抱著瑰麗的幻想；很容易賠大錢。
惜售心理(Endowment，或譯原賦效應)：繼承來的股票就一直留著；投資目標跟投資標的兩者不一致。
偏安現狀心理(Status Quo，或譯現狀偏誤)：不肯改變自己的投資組合，遲遲不肯加入退休金計畫；不肯調整自己的資產分配，太晚開始繳退休金計畫的錢。
想賺錢得意的心理(Seeking Pride)：賺錢的股票，早早就賣掉；投資報酬率降低，還得繳更多稅金。
不想賠錢後悔的心理(Avoiding Regret)：賠錢的股票，死抱著不賣；投資報酬率降低，還得繳更多稅金。
別人的錢輸了無所謂的心理(House Money，或譯賭資效應)：一旦賺了錢，承擔的風險就變高；很容易賠大錢。
一朝被蛇咬，十年怕草繩的心理(Snake Bit，或譯蛇咬效應)：一旦賠錢，就不敢承擔風險；長期而言，再也沒有創造更高投資報酬率的機會。
損益兩平(Get Even)：為了損益兩平而承擔太多風險；很容易賠大錢。
群體認同(Social Validation，或譯社會認同)：如果別人也跟我投資一樣的股票，感覺一定比較好；加入熱門股的炒作行列，最後落得追高殺低的下場。
大腦記帳法(Mental Accounting，或譯心理會計)：投資組合無法多角化；風險雖高，但卻達不到應有的投資報酬率。
認知不協調(Cognitive Dissonance，正式翻譯應為認知失調)：刻意忽略與之前想法或決定相衝突的資訊；無法正確地評估、檢視自己的投資選項。
取最具代表性者為依據的思考模式(Representativeness，或譯代表性偏誤)：認為相似的事物一定都很相像，所以好的公司就是好的投資標的；買到股價過高的股票。
取最熟悉者為依據的思考模式(Familiarity，或譯熟悉度偏誤)：認為自己熟悉的公司是比較安全、比較好的投資標的；投資組合無法多角化，把太多希望擺在自己服務的公司。
（《征服投資心魔》頁266）

如何克服投資上的心理偏誤（非理性行為）？

　　雖然我在「行為財務學(Behavioral Finance)的奇怪矛盾？」提到「知道跟做到是兩回事」，但就如彼得．伯恩斯坦(Peter L. Bernstein)在《投資觀念進化論Capital Ideas Evolving》所說，「投資是對未知將來的一種賭注，風險是所有投資決策的核心」，了解心理偏誤(psychological biases)，進而降低發生心理偏誤的次數，也是風險控管的一種。
　　華盛頓州立大學財經系教授約翰．納夫辛格(John R. Nofsinger)專門探討與投資有關的心理問題的好書《投資心理學Psychology of Investing (4th Edition)》，提到了克服心理偏誤（非理性行為）的五大策略和五個經驗法則。
克服心理偏誤（非理性行為）的五大策略
策略一：了解偏誤
　　事實上這就是《投資心理學》前八章的目的所在。辨別在自己心裡的偏誤以及在別人身上的偏誤，是避免偏誤很重要的步驟。
策略二：知道自己為什麼要投資
　　很多投資人在投資程序中，都忽略了這個簡單的步驟。大多數的投資人對於自己的投資目標只有一個很模糊的概念，「我想要很多錢，這樣等我退休以後，就可以到國外旅遊。」或者「我想要賺錢把我的孩子送去念大學。」有時候人們習慣以一種負面的形式來思考自己的模糊目標，好比說「我不希望到我退休的時候一窮二白。」……
　　與其以一個很模糊的概念，像是在退休之後去旅行之類的，還不如把它弄得具體一點。舉個例子：
　　退休之後，年收入如果維持在75000美元以上的話，就能夠讓我每一年去國外旅行兩次。由於我每一年可以從社會安全退休福利金獲得兩萬美元，所以我需要五萬五千美元的投資收益。如果有80萬美元的投資，就可以產生我需要的收入。我想要在十年之後退休。
　　具體而明確的目標有很多好處，例如，若能將自己的投資理由隨時謹記在心，就可以專注在長期的更大的目標上，讓自己對投資的進展加以監控與衡量，從而了解自己的行為是否與目標相互一致、彼此配合。
策略三：建立量化的投資準則
　　如果擁有一組數量化的投資準則，就可以幫助自己避免按著情緒、謠言、故事，或者其他的心理偏誤來做投資。在買進股票之前，先把這家公司的特性與自己的準則做一比對，如果與準則不符的話，就別投資！
　　即使運用了量化準則，質化資訊也不可偏廢，公司管理當局的品質如何，或者目前在發展中的新產品屬於何種形態等等，這些資訊都是很有用的。如果某支股票符合你的量化準則，接下來就可以去檢視這些屬於質化的因素了。
策略四：多角化
　　一般來說，你不太可能按照現代投資理論所建議的那些方式去進行多角化，分散風險。但是如果能夠維持一些簡單的多角化原則，你就可以做得很好。
　　1.持有多種不同的股票進行多角化。持有15種不同產業、不同規模的股票，就能獲得不錯的分散效果；或者買一個本身就非常多角化的共同基金也可以。但是，一個包含了50檔科技股的投資組合，可不算是一個多角化的投資組合。同樣地，買進5支以科技股為投資標的的共同基金，也不是多角化的投資組合。
　　2.你任職公司的股票，不要多買。你已經把自己的人力資本投入了這家公司，也就是說，你的所得基本上已經仰賴這家公司了，因此，要避免把所服務公司的股票放進你的投資組合，好讓「全部的你whole self」有所分散。
　　3.也要投資債券。一個多角化的投資組合應該包括一些債券或者債券共同基金。
　　按照上列方法進行多角化，可以幫助你避免一些足以影響生活的悲慘損失。此外，多角化也是一個盾牌，可以幫助你避免諸如附著性(attachment)與熟悉度(familiarity)之類的心理偏誤。
策略五：控制你的投資環境
　　你必須要限制那些會使你心理偏誤更加嚴重的活動。下面是一些可以幫助你控制環境的方法：
　　1.檢視你所投資的股票，一個月一次。一個月檢視股票一次，而不是每小時檢查一次，可以讓你的行為反應不致出現蛇咬效應(snake bite effect)、自尊(pride)效應、賭資效應(house money effect)等等。
　　2.每個月只交易一次，而且固定在每個月的同一天。這樣可以幫助你避免一個錯誤觀念，以為速度有多麼重要。其實，速度只有在你想要根據某個謠傳來追逐股票的時候，以及泡沫破滅在即的時候，才是最重要的。另一方面，每個月交易一次，可以幫助你克服過度自信(overconfidence)的交易。
　　3.每年都要對自己的投資組合做一番詳細檢視，與自己的特定目標加以比較。當你檢視投資組合的時候，請記得將現狀心理偏誤(status quo bias)、原賦心理偏誤(endowment effect)、代表性心理偏誤(representativeness bias)，以及熟悉度心理偏誤(familiarity bias)等等，謹記在心。是不是投資組合當中的每一支證券，都能符合你的投資組合目標以及多角化原則？此外，要保持記錄，以克服認知失調(cognitive dissonance)以及其他的記憶偏誤。
打敗偏誤的五項經驗法則
　　1.避免那些價格低於五美元的股票。很多的投資詐欺都發生在這些低價股身上。
（當然這是套用在美國股市的標準，換成台灣股市的說法就是避免買雞蛋水餃股）
　　2.聊天室與論壇都只能看成是娛樂而已。人們的過度自信就是在這些地方膨脹起來的，它也會讓你的熟悉度偏誤更加惡化，甚至形成了所謂的人為社會共識(artificial social consensus)。
　　3.在你針對某一支不符合你的準則的股票下單交易之前，請記得，你不可能比市場知道的更多。明明不符合你的準則卻仍決定投資，意味著你比別人擁有更多的資訊優勢。你確定自己真的知道的更多嗎？
　　4.設定一個賺取市場報酬的目標。大多數的積極交易都是由一種欲望所驅動的：希望賺的比別人多。但是為了賺取更高報酬所採取的策略，常常使心理偏誤更為惡化，最後反而帶來較低的報酬。相反的，如果設定的目標是市場報酬水準，則所採行的策略（諸如充分分散投資）往往是成功的，因為它們可以阻止你的偏誤。
　　5.每一年都要好好回顧自己犯下的心理偏誤。
　　成功的投資不是只要認識所有的股票知識就可以了，事實上，了解自己同樣重要。一個有知識的投資人常常失敗，就是因為他們允許自己的心理偏誤掌控決策。（《投資心理學》頁152）
　　我必須承認，對我來說，很難完全照著去做，甚至還懷疑這裡面有錯誤的地方，但這或許就是常人無法避免的心理偏誤，本性難移外加過度自信。

別當正常的傻瓜

想一想，假設你一家倆口，住在一間30坪的房子裡，沒有多少機會出國旅遊。現在你突然中獎，提供獎品的機構給你兩個選擇，要嘛你把你現在住的30坪房子換成40 坪，要嘛你選擇在接下來的10年內每年兩人有機會到國外旅遊一次。你會怎麼選擇呢？

　　去年底看完一本很有趣且重要的小書《別當正常的傻瓜How to Make Smart Decisions in Business and Life》。
「你是個正常的傻瓜！說你是傻瓜，是因為你做的許多決策都是欠缺理性的。說你是正常的，是因為大多數人和你一樣，都在做欠缺理性的決策，而且都沒意識到這些決策是欠缺理性的。 」
　　久石文化出版社如此地介紹奚愷元教授寫的《別當正常的傻瓜How to Make Smart Decisions in Business and Life》這本書。或許你不服氣，那麼你可以做底下書中的十題小測驗，看看答案及解釋來為自己平反。
　　或許你覺得每天都有很多事情要忙，沒有空看這種閒書。那你更應該細想，為何有人說「主將無能，累死三軍」、「錯誤的決策比貪污更可怕」。欠缺理性的決策在個人身上便可能造成做事沒有效率、財物損失及時間跟勞力的浪費 。
請對下列10個問題進行判斷，勾出你的答案，然後想一想你對自己的答案有多少信心呢？用0~10來表示你對判斷的自信程度。「0」表示完全沒有信心（即我的判斷只有 50%的可能正確），「10」表示完全有信心（即我的判斷100%正確）。
1.從台北到法蘭克福的飛航哩程在10,000~15,000公里之間。
□是　　□否　　　自信程度（0~10）＿＿＿
2.貝多芬出生在1760~1780年之間。
□是　　□否　　　自信程度（0~10）＿＿＿
3.耶魯大學在1700~1750年間成立。
□是　　□否　　　自信程度（0~10）＿＿＿
4.現在或者曾經在芝加哥大學任教或者進修的教授和學生中獲得諾貝爾獎的人數在0~50之間。
□是　　□否　　　自信程度（0~10）＿＿＿
5.2005年台閩地區全年的結婚對數在100,000~110,000之間。
□是　　□否　　　自信程度（0~10）＿＿＿
6.2004年台灣的大學畢業生（學士）總數人數在19萬~20萬之間。
□是　　□否　　　自信程度（0~10）＿＿＿
7.2005年台灣全年新生嬰兒總數在20萬~21萬之間。
□是　　□否　　　自信程度（0~10）＿＿＿
8.2005年台灣生產毛額在3,000億美元~3,400億美元之間。
□是　　□否　　　自信程度（0~10）＿＿＿
9.2005年台灣的機車總數在1,000萬輛~1,100萬輛之間。
□是　　□否　　　自信程度（0~10）＿＿＿
10.美國每年被鯊魚咬傷致死的人數平均在0~5之間。
□是　　□否　　　自信程度（0~10）＿＿＿
　　計算一下上述10個自信程度的平均值，並按以下公式計算「自信指數」，其中AVG是以上10個自信度的平均值：
　　自信指數=0.5 x AVG + 5 =＿＿＿
　　這些問題的答案可以在文章的最底下找到。
　　你的自信指數是多少呢？這10道問題，你又有多少題估計準確呢？比較一下你的回答和正確的答案，你是過於自信還是不夠自信呢？在接下來的內容當中，你將會閱讀到一些讓你意想不到的現象。行為科學的研究學者在這裡給出了一個結論：人們常常過於自信，通俗點說，人人都有夜郎自大之嫌。 （《別當正常的傻瓜How to Make Smart Decisions in Business and Life》，第一版頁166 ）
過於自信
　　也許你對上面這個結論並不服氣，看來我們在這討論有關過於自信的問題要多花點力氣了。在這裡要向你說明的是，很多時候你也許並不像你想像的那樣有本事。你在回答上面的問題之前，是否對自己充滿信心？如果你對自己的知識水平足夠清楚和認知的話，也就是說你有自知之明的話，你答對的題數應該和你的自信指數相當 。但是絕大多數的人在回答完這10道問題後，計算出的自信指數往往要遠高於他們答對的題數。你的情況又如何呢？這裡的過於自信只是說明人們在這個小遊戲裡答錯了幾個問題，但是如果人們在股票市場中也是過於自信的話，它讓你損失的就不是這麼一點點了。孔子說過：「知之為知之，不知為不知，是知也。」也就是說，一個人要知道哪些是自己所知道的，哪些是自己所不瞭解的，這才是真正的知識。而過於自信的意思是說，人們常常不知道自己究竟知道多少，他們往往會高估自己。
　　過於自信是一般人的通病，一般體現在人們的自我評價上，而且通常讓人察覺不到，這也是過於自信的毛病一直存在而不被人重視並糾正的原因。
　　許多心理學研究發現，在和別人做比較的時候，人們常常對自己的知識或能力過於自信。史文森在1981年的一個研究裡發現，如果要就自己的駕駛技術評比自己在一群人中的位置，90%的人都說自己的駕駛技術要在平均水準以上，而很少有人說自己比平均水準要差。但是事實上，根據平均水準的定義，有 50%的人其駕駛技術高於平均水準，就一定有50%的人低於平均水準。
　　過於自信實際上是一個普遍存在的現象，即使是經驗豐富的專業人員，比如律師、專業經理人、經濟觀察家等等，都或多或少地受到這個心理現象的影響。調查發現，68%的民事訴訟律師都認為自己代理的一方會贏得訴訟，但是我們都明白，事實上一定有 50%的律師會在訴訟中輸掉。另一個例子與大家在生活中常常遇到的瑣事相關：研究人員分別問丈夫和妻子做了百分之多少的家務，將調查結果統計出來，居然發現丈夫和妻子平均認為自己做的家務百分比之和竟是130%。所以，下次當你的另一半抱怨他做了過多的家務，你就可以拿這個研究結果回敬說只是他過於自信了。 （《別當正常的傻瓜How to Make Smart Decisions in Business and Life》，第一版頁168）
　　哪些酒駕出事、開車打瞌睡出事、開車低頭撿東西出事的人，何嘗不是過度自信呢！
　　過於自信有很多弊端，下面舉幾個有代表性的例子。
規劃謬誤
　　小時候，小朋友常常聚在一起寫個人計畫。我是個「常立志」類型，尤其是到了寒暑假，往往在假期還沒開始的時候，就立下雄心壯志，要如何如何之類的。但是到了假期結束的時候，我總是發現自己的雄心又落空了，計畫很少能順利完成的，想想訂計畫時的美好設想，常常也就一笑而過了。在大學裡，有的同學平常不努力，到了考試前幾週臨時抱佛腳時，他們也喜歡給自己訂個複習計畫，但事實上，幾乎所有的科目都要等到考試的前一天才會去匆匆複習一遍。
　　想必各位都有過和我類似的經歷吧，很多人對此都習以為常了。也許大家沒注意到的是，這就是過於自信的一個典型表現，行為經濟學家稱之為「規劃謬誤」。如果你裝修過房子的話，一定也有這樣的體會，你實際裝修房子所花的時間十有八九比你自己預期的時間要長。規劃謬誤實際上非常普遍，不要說普通人，即使是一個經過仔細規劃的大型工程，仍舊可能比計畫的完工時間延誤了許多。
　　澳洲在1957年對雪梨歌劇院的規劃是於1963年完工，預算是700萬美元。但是，雪梨歌劇院的籌建工程一直拖到 1973年才完成，最終花費高達1億200萬美元。這裡還有一件逸聞：有對夫婦本來打算在雪梨歌劇院完工的時候結婚，但是等到它真正落成的時候，這對夫婦已經離婚了。
　　心理學家比勒、葛瑞芬和羅斯曾經做過一個很有趣的實驗：他們讓心理系的學生儘可能準確地估計完成一篇論文需要多少時間，包括：(1)平均時間；(2)如果一切進展順利的話完成論文需要的時間； (3)如果遇到了一切可能發生的困難，完成論文需要的時間。這些學生估計，一般情況下完成一篇論文平均需要33.9天；如果一切順利，完成論文只需要27.4天；如果進展不暢，完成論文需要48.6天。那結果究竟如何呢？這些學生完成他們的論文竟然花了 55.5天。就算所有人都遇上了最困難的情形，與他們的估計相比，學生們看起來都過於自信了。
　　常遲到的人便是犯了規劃謬誤。在工作上的進度掌控與預測，當然也會常有誤差，導致的結果便是加班跟忙不完的工作，更不用說伴隨的無盡壓力了。
交易過於頻繁
　　現代的經濟學家假定人們的經濟行為是完全理性的，但是，事實上我們的行為常常背離在經濟學中假定的那種完全理性，而且這種對理性的背離並不是人們出於心血來潮而隨意做出的決定，而是表現出一種規則性的行為，過於自信就是其中的一種。
　　愛喝茶的人都知道，用開水泡茶之後不能馬上品出茶味，只有等待片刻之後方能聞到悠悠茶香。在金融市場進行投資和泡茶類似。研究發現，在美國股票市場少，交易越是頻繁，損失就越大。投資者們頻繁地在金融市場上交易，甚至更多的時候他們交易的收益或者他們預計中的交易收益都無法用以彌補他們的交易成本。美國的研究顯示， 1987年，投資者對史坦普爾指數500家公司的年投資交易成本占這些公司年收益的17.8%，同時，對金融市場的長期調查研究表明，很少有投資經理人能夠實現投資報酬率在史坦普爾指數年增率之上。無論是機構投資者還是個人投資者，之所以沒有足夠的耐心等待茶葉泡出醇香、從而導致金融市場交易過於頻繁這一現象的原因之一，正是人們過於自信。投資者過於相信自己的金融知識和判斷，他們自信自己瞭解市場的走向，相信自己能夠看準哪支股票會漲、哪支會跌。
　　平均來講，男性比女性更容易表現出過份自信。許多男性過於自信地認為，他們在遇到困難的時候有力量保護他們身邊的人，事實上並不這麼樂觀。我們讚賞這種精神，但是要知道過份的自信在其他方面可能會帶來損失。在金融市場上，和女性相比，男性也常常不自覺地認為自己有能力捕捉到市場的風雲變化，能在市場上駕馭自如。
　　能夠猜到在金融市場男性比女性更容易過於自信的結果嗎？很簡單，男性比女性交易更加頻繁，因此男性比女性損失更多。巴伯和奧迪恩在2001年的一篇論文中用真實的資料證明了這一點。他們的資料顯示，男性開戶者的年均周轉率是女性開戶者的 1.5倍，而男性的平均收益率卻比女性低0.94%。這是不是說，如果一個家庭要在金融市場上投資，最好讓女主人負責管理呢？也許吧，至少從過於自信的角度來看是這樣。（《別當正常的傻瓜How to Make Smart Decisions in Business and Life》，第一版頁172）
　　各位女士們，妳們有正當充分的理由要求掌控家中的經濟大權了。
要做出好的決策不僅僅需要有關於事實以及事件之間聯繫的各種知識，還需要「知識的知識」，也就是需要知道我們的知識都有哪些侷限、哪些知識是準確的、哪些是需要有所質疑的。過於自信表明人們相對缺乏「知識的知識」。 （《別當正常的傻瓜How to Make Smart Decisions in Business and Life》，第一版頁179）
正常人往往過於自信，然而不自信會使我們喪失前進的勇氣，過於自信又會致使大意失荊州，這該如何是好？要做一個理性人，我們什麼時候該自信、什麼時候又該有自知之明呢？
　　我想在鼓勵士氣、鼓舞鬥志的時候，我們應該充分地自信；而在具體行事時，我們應該謹慎而有自知之明，做好充分的準備，不打無準備之仗。這正如孫子所言：「夫未戰而廟算者勝，得算多也；未戰而廟算不勝者，得算少也；多算勝，少算不勝，而況於無算乎？」 （《別當正常的傻瓜How to Make Smart Decisions in Business and Life》，第一版頁182）
　　為什麼女人總會少一件衣服跟一雙鞋子呢？當有親友聚會時，如果工作沒有非常緊急，你該為了加班賺錢放棄聚會嗎？
人們對物質性東西的適應性特別強，而人們往往忽視這一點。人們常常以為改善了物質條件會帶來永久的快樂，其實不然，人們很容易對物質性的東西產生適應性。比如說，現在很多人都買了新房子，然後他們花很多錢去裝潢他們的新居。他們用很昂貴的大理石地板，買最高檔的傢俱，買最先進的家電。他們往往以為花了這些錢會帶來持久的快樂。其實，這些東西一般只在兩種狀況下給你帶來快樂：一個是你剛剛搬到新家的時候，你看到嶄新高檔的東西會覺得非常快樂；另外就是當你的朋友來你家做客、看到你布置美輪美奐的家而對你大加讚賞的時候。其他大多數時間，你已經感到很習慣，並不會因為這些東西感到多麼高興。如果你花這麼多錢來裝潢房子，就是為了在這兩種時刻感到開心快樂，沒問題，我們不能說你的決定是錯的；但是如果你認為花大錢把房子裝潢好之後，你就會一直為這件事感到非常快樂，那你就想錯了。
　　當然，人們也並不是對所有的事情都有適應性。一般來說，精神方面的東西就不是那麼容易就消磨掉的。比如說，如果你有一個非常要好的朋友，那麼你每次見到他都會感到和心靈相通的朋友在一起的快樂，這種快樂總是在你見到朋友的時候圍繞著你，所以是不容易被消磨的東西。其實，不容易產生適應性的東西還是有很多，比如說聽音樂會、吃飯、旅遊、養寵物、培養個人的嗜好等。
　　想一想，假設你一家倆口，住在一間30坪的房子裡，沒有多少機會出國旅遊。現在你突然中獎，提供獎品的機構給你兩個選擇，要嘛你把你現在住的30坪房子換成40 坪，要嘛你選擇在接下來的10年內每年兩人有機會到國外旅遊一次。你會怎麼選擇呢？很多人會選擇換房子，但是他們都忽視了人的適應性。相反，我們建議你出國旅遊，因為你可以用這十年的時間遊遍世界的各大名勝景點。一般人不會對不同的旅遊地點感到厭倦，而且當你旅遊回來後回一起旅遊經歷的時候，還會感到非常開心。但是如果你用這筆錢換來一間比較大的房子，我們就不能保證你會一直為你的大房子開心，因為這個時候你不能忘了人的適應性有多大的力量，你很快就會對大房子產生適應性。當然，如果現在你一家數口還住在很小的房子裡，你用這筆錢換個大點的房子是無可非議的，因為住在太小的房子裡給你帶來的痛苦會隨著日常瑣事的摩擦一直伴隨著你。但是如果你本來的房子已經夠寬敞了，換個更大一些的房子並不能為你帶來長久的快樂。
　　所以我們的建議是，在做消費決策的時候，要注意到人本身固有的適應能力，不要把注意力僅僅放在那些物質的東西上，因為你會對它們很快產生適應性。相反，在滿足了一定的物質需要之後，你應該更加關注和精神以及心靈相關的東西，把錢用在能給你帶來最大快樂的地方 。（《別當正常的傻瓜How to Make Smart Decisions in Business and Life》，第一版頁63 ）
「自信測驗」的答案：
1.是，11,786公里；
2.是，貝多芬出生於1770年；
3.是，耶魯大學建校於1701年；
4.否，73人；
5.否，142,082對；
6.否，210,763人；
7.是，205,854人；
8.是，3,222億美元；
9.否，1,285萬輛；
10.是，小於兩個。

房貸利率知多少

上次試算保本型保單是否真的保本

最近想到 目前房貸也是大家最常遇到的問題，把它拿來試算一下，結果發現成本嚇死人的高~~~

先講結論好了，以一百萬額度為例：

<表一> 年利率3%，貸款20年，則總共繳了31.5萬，所以若貸了500萬，則要繳157.5萬的利息，所以當房貸繳清後，你買這棟房子的總成本就是657.5萬+頭期款

有些銀行說把貸款時間拉長，每個月的負擔比較輕，真的是如此嗎?<表二>若把貸款期限變為30年，則要繳的總利息變46.5萬，也就是10年多繳了15萬，一年要多繳1.5萬，幾乎是社會新鮮人半個月的年終了。

若再把利率稍微調高，貸款年限稍微拉長呢?

<表三>年利率5%，貸款35年，則總共繳了90萬的利息，OH~~~My God~~~~等房貸繳完，就等於花了2倍的成本買下這間房子，算到這裡，想買房子的人，要好好打一下算盤，到底房貸要帶多少.....

表一

利率	3%	貸款額度	1000000	期數	20
年度	年度期初 貸款金額	每期償還金額	利息	貸款餘額
1	1000000	50000	30000	950000
2	950000	50000	28500	900000
3	900000	50000	27000	850000
4	850000	50000	25500	800000
5	800000	50000	24000	750000
6	750000	50000	22500	700000
7	700000	50000	21000	650000
8	650000	50000	19500	600000
9	600000	50000	18000	550000
10	550000	50000	16500	500000
11	500000	50000	15000	450000
12	450000	50000	13500	400000
13	400000	50000	12000	350000
14	350000	50000	10500	300000
15	300000	50000	9000	250000
16	250000	50000	7500	200000
17	200000	50000	6000	150000
18	150000	50000	4500	100000
19	100000	50000	3000	50000
20	50000	50000	1500	0
		利息小計	315000

表二

利率	3%	貸款額度	1000000	期數	30
年度	年度期初 貸款金額	每期償還金額	利息	貸款餘額
1	1000000	33333	30000	966667
2	966667	33333	29000	933333
3	933333	33333	28000	900000
4	900000	33333	27000	866667
5	866667	33333	26000	833333
6	833333	33333	25000	800000
7	800000	33333	24000	766667
8	766667	33333	23000	733333
9	733333	33333	22000	700000
10	700000	33333	21000	666667
11	666667	33333	20000	633333
12	633333	33333	19000	600000
13	600000	33333	18000	566667
14	566667	33333	17000	533333
15	533333	33333	16000	500000
16	500000	33333	15000	466667
17	466667	33333	14000	433333
18	433333	33333	13000	400000
19	400000	33333	12000	366667
20	366667	33333	11000	333333
21	333333	33333	10000	300000
22	300000	33333	9000	266667
23	266667	33333	8000	233333
24	233333	33333	7000	200000
25	200000	33333	6000	166667
26	166667	33333	5000	133333
27	133333	33333	4000	100000
28	100000	33333	3000	66667
29	66667	33333	2000	33333
30	33333	33333	1000	0
		利息小計	465000

表三

利率	5%	貸款額度	1000000	期數	35
年度	年度期初 貸款金額	每期償還金額	利息	貸款餘額
1	1000000	28571	50000	971429
2	971429	28571	48571	942857
3	942857	28571	47143	914286
4	914286	28571	45714	885714
5	885714	28571	44286	857143
6	857143	28571	42857	828571
7	828571	28571	41429	800000
8	800000	28571	40000	771429
9	771429	28571	38571	742857
10	742857	28571	37143	714286
11	714286	28571	35714	685714
12	685714	28571	34286	657143
13	657143	28571	32857	628571
14	628571	28571	31429	600000
15	600000	28571	30000	571429
16	571429	28571	28571	542857
17	542857	28571	27143	514286
18	514286	28571	25714	485714
19	485714	28571	24286	457143
20	457143	28571	22857	428571
21	428571	28571	21429	400000
22	400000	28571	20000	371429
23	371429	28571	18571	342857
24	342857	28571	17143	314286
25	314286	28571	15714	285714
26	285714	28571	14286	257143
27	257143	28571	12857	228571
28	228571	28571	11429	200000
29	200000	28571	10000	171429
30	171429	28571	8571	142857
31	142857	28571	7143	114286
32	114286	28571	5714	85714
33	85714	28571	4286	57143
34	57143	28571	2857	28571
35	28571	28571	1429	0
		利息小計	900000