中華電信於今年一月進行減資，許多投資者因為沒弄懂增減資的問題，誤把中華電信的減資，認為是剝奪散戶的權益。一般人的直覺想法是：目前中華電信一股市價73.1元，可是減資所配回來的現金卻只有每股2元，這樣不是用一股73.1換回每股2元？ 事實上並非如此，減資雖然會造成投資者手中的股票數量減少，可是實質上投資者並沒有損失，反而是公司未來的股東權益報酬率會變得更好，股票有可能因而上漲。為了徹底的澄清這類問題，我就把增資及減資做一個總整理，讓讀者將來不要再為這類事情所困擾。
配股不會改變股票價值
台灣的投資者常有一種迷思，就是喜歡配股，不論是盈餘配股或公積配股。好似當公司有配股時，手上的股票增加了，價值也就跟著增加。然而，持有一張股票的總價值，並不會因為盈餘配股或公積配股而改變，同樣的減資也不會減少手中股票價值。 這其中道理何在呢？盈餘、公積配股雖然會使得手中股數增加，可是經過除權後，每股的價格就會變低，最後結果是股票的價值於除權前、後都一樣。用生活化的事情來描述，就好像一個人看起來變胖了，可是體重卻維持一樣，這簡直就是虛胖。減資也是一樣的道理，減資會使得手中股票數量減少，可是除權前、後股票總價值前後也會一樣。
▼總價值天秤
如果除權前、後日的股票價值不一樣的話，會有甚麼樣的結果呢？舉一個盈餘配股的例子來說：某一公司每股配發股票股利1元，除權前交易日收盤價100元，所以除權前一張股票值10萬元。若除權日股價不調整，還是維持100元的話，那麼除權日會配發100股，總股數變成1,100股，等於除權後價值11萬元。 如果真是這樣的話，還會有人會在除權日前幾天、甚至於幾周前買、賣股票嗎？答案是不會的，因為擁有股票者，只要熬過除權日這一天就可以多賣1萬元。而空手的人也想在除權日前一天買股票，因為只要一天的買賣，就可以無風險的賺到10%，那有不買的道理。只是這樣的結果，就會造成股市的失衡、交易的停滯。 生活中也有相同的例子可以參考，例如高速公路為紓解假日交通流量，常有免收費時段，如果你的車子就剛好在免收費時段的前1分鐘到達收費口，你會直接付費還是停在路邊？我的經驗是一堆車子就壅擠的停放在收費口不遠的路肩，然後交通警察也很有經驗的出來趕人。這道理很簡單，就差一分鐘就可以不用吹灰之力省下40元，為何不等一下！
所以不論是配股或減資，股票總價值在除權前後一定要維持一樣，否則股票交易就會出現問題，而且也不公平。其實不論是盈餘配股、公積配股或減資，除權前後持有股票的總價值，一律適用下列等式：除權前總價值 = 除權後總價值
盈餘、公積配股範例
有了這些除權前後總價值相等的基本觀念，再來看盈餘、公積配股就容易懂了。舉個例子來說：鴻海(2317)98年盈餘、配發了1.2元的股票。民國99年8月25日除權，也就是說8/25日每一位鴻海股東，都會配發120股，也就是配股率12%。除權這一天，股東擁有的股數增加了1.12倍，股票價格就必須減少1.12倍，也就是除權前、後投資人持有的股票總價值必須一樣。
133×1000=(133/1.12)×1000×1.12
等號的左邊是除權前的總價值，等號的右邊是除權後的總價值。等號右邊的股數增加了1.12倍，股價也必須除上1.12，這樣才會相等。所以右邊括弧內的值(133/1.12)就是除權股價計算方式。
除權後參考價也可以用下列公式計算：
除權後參考價=除權前收盤價/(1+配股率)
其中的配股率 = 新配發股數/1000
鴻海8/24日的收盤價為133元/股，所以在8/25日的開盤參考價：
開盤參考價 =133/(1+12%) = 118.75 => 118.5
這整個意義是說：8/24日133元的收盤價，和8/25日一早的開盤價118.75元是一樣的。想看看，如果沒有經過除權過程，股數增加了可是股價仍然維持一樣，這就很不合理了。怎麼會一個公司的價值，什麼都沒做，只是多印了12%的股票，突然就在一夜之間增加了12%。
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