展望理論

展望理論（英文：prospect theory，也作前景理論），是決策論的期望理論之一，為1979年美國普林斯頓大學的心理學教授丹尼爾·卡內曼（2002年度諾貝爾經濟學獎獲得者）和特沃斯基（Tversky）提出的。其認為個人基於參考點位置的不同，會有不同的風險態度。利用展望理論可以對對風險與報酬的關係進行實證研究。

此理論是行為經濟學的重大成果之一，1970年代，丹尼爾·卡內曼和特沃斯基對這一領域進行了系統研究，「將來自心理研究領域的綜合洞察力應用在了經濟學當中，尤其是在不確定情況下的人為判斷和決策方面作出了突出貢獻」，針對長期以來沿用的理性人假設，從實證研究出發，從人的心理特質、行為特徵揭示影響選擇行為的非理性心理因素。

理論內涵人在不確定條件下的決策選擇，取決於結果與展望（預期、設想）的差距而非結果本身。即，人在決策時會在心裡預設一個參考標準，然後衡量每個決定的結果，與這個參考標準的差別是多大。例如，一個人展望（預期）能得到獎金 500 元，當他的決策讓他得到獎金 500 元，他會覺得沒什麼；若他有辦法得到多於預期的 500 元，多數人會審慎地考量這方法（決策）帶來的風險，以免失去展望（預期）回報；如果相反，即使他有另一個比較安全，但讓他少得100元獎金的辦法（決策），那多數人會寧可冒較大風險，以獲取展望（預期）回報

此理論是為取代博奕論中的期望效用假說（Expected Utility Hypothesis）而被建立。它比較符合心理學觀察結果，能比較寫實地描述一個人，在風險決策（如金融投資）之時的心理。

行為經濟學是描述性經濟學，描述人事實上是怎樣做的。

舉例假設一個人打算買保險，設投保所保障項目，有 1% 的機會遇險；若果遇險，投保人的損失為 $1,000 ；而保費為 $15。我們引用展望理論前，先要設一個「參考點」，而它可能是 (1) 現有的財富狀況，或者 (2) 最壞的情況，即損失 $1,000。

若我們用「現有的財富狀況」作參考點，投保人可以付保費 $15，則「PT 效用值 (PT utility) 」為 v( − 15) ，而他的可能所得 $0 (可能性 99%)，或者 -$1,000 (可能性 1%)。整體 PT 效用值將為：

我們可以根據公式，計算出效用值的數值。若套用一般的函數，由於 v 在損失時員有凸面性 (convexity) ，所以公式的第一項的絕對值會比較大，令整體 PT 效用值得遠小於 v( − 15)，而令買保險的回報看起來，較不買小得多。這表示該位投保人不會買保險。

相反情況，若果我們用「損失 $1,000」作為參考點，由於 v 在獲利時具有凹面性 (concavity) ，會令 PT 效用值增加，結果大於 v( − 15)，致令買保險看起來，比不買更吸引。

此理論引申的三個基本結論

1. 大多數人在面臨獲利的時候是風險規避的；
2. 大多數人在面臨損失的時候是風險喜好的；
3. 大多數人對得失的判斷往往根據參考點決定

簡言之，人在面臨獲利時，不願冒風險；而在面臨損失時，人人都成了冒險家。而損失和獲利是相對於參照點而言的，改變評價事物時的參照點，就會改變對風險的態度。

在金融市場裡，散戶的投資通常是失敗的，展望理論 (Prospect Theory) 說明了為何如此的理由。

簡單來說，人是喜好獲得而討厭損失的，這使得投資人在帳面上獲利時，因為時時刻刻擔心股價下跌而令獲利減少，因此急於在上漲些許幅度時就將股票賣掉。反之，在帳面上呈現損失時，為了避免「實際」損失之實現，可能開始進行一連串的向下攤平動作…

無奈的是，急於獲利了結的結果，可能令投資人反而錯過了將持續一段時間的波段行情；反之，向下攤平的策略，只是讓已經開始轉弱的股價，慢慢將你帶入擴大虧損的深淵。

很多資深投資人談到過，在投資生涯中，技術的取得並非最重要的事物；正確心理的培養與上述人性弱點的調伏，才是長期持續獲利的首要關鍵。這一段時間以來的實際體驗與反省後，我個人覺得，習得關於投資的正確知識已實屬不易，而心性的調伏，卻是更加困難。要克服上述二者，則必須付出一定程度以上的代價，且過程並不輕鬆；然而，這正是區別贏家與輸家之間的真正關鍵。

很多時候，我們相信堅持努力就會有好的結果，但這種精神卻必須輔以智慧來加以運用。

舉例來說，輸家多半將堅持不退的精神用在重覆自己錯誤的行為模式之上，反之，贏家則是了解堅持與毅力該用在克制自己錯誤模式的展現。

損失規避

損失規避（英文：Loss aversion），又稱損失厭惡性，是指在展望理論中，人們在對同樣大小概率的選擇的時候，相對於獲得，往往更加看重損失^[。

假定你是一個行銷經理，要為一款激光印表機定價

方案一：產品售價1100元，如果需要送貨上門額外加收30元

方案二：產品售價1130元，含免費送貨，如果消費者不需要送貨上門，退還30元

---研究發現，選擇方案二的消費者多得多

---損失規避理論可以簡單理解為：得與失相比，人們對於失去更加敏感。所以，我們在得到一樣東西的時候，我們會低估它的價值；而我們要面臨失去一樣東西的時候，我們會高估它的價值。

人會避免做出引發後悔的行動，而從事帶來自豪的作為。後悔是一種情緒上的痛苦，源自於發現先前決策錯誤。自豪則是一種情緒上的喜悅，就是因了解先前的決策正確而產生的喜悅。

假設你想要投資一檔股票，但是沒有現金，必須處置手上其他的股票才能買進。現在你有兩檔股票，其中股票A從買進到現在已經賺了百分之二十的報酬率，股票B則已賠了百分之二十。你會賣哪一檔呢？

如果賣掉股票A，可以使你聰明的決策立刻實現而教你感到自豪；如果賣掉股票B，就等於承認你當初購買的決策錯誤而令你有後悔的痛苦。

財務經濟學家發現，人傾向於處分贏家的股票，也就是股票A, 因為賣掉股票A可以讓你產生一種驕傲或是自豪的感覺，並且免於處分股票B時的後悔痛苦的感覺。這就是「處分效果 (Disposition Effect)」。

在後悔的痛苦中，不同的成因是會有不同強烈程度的痛苦，

例子一：過去的幾個月裏，你每週都用相同的號碼去買六合彩，當然你從未中獎。有一個朋友建議你試試另外一組數字，你會去改變落注的數字嗎？

很顯然，原來那組舊號碼與新一組的號碼的中獎機率都是一樣的。如果你堅持用原來那組舊號碼而結果新的號碼中獎了，你會感到後悔，這種後悔稱為「不作為的後悔」(the regret of omission)，就是沒有採取行動而錯失機會的後悔。另一方面，如果你換了新一組的號碼而卻發現舊那組號碼中獎了，你也會感到後悔，這種因採取行動所造成的後悔稱為「作為的後悔」(the regret of commission)。

那一種後悔較為強烈呢？後者應該是表較強烈的，因為你對原來的那組號碼已投入很多的情緒資本(emotional capital)，畢竟你在過去幾個月裏，曾經一次又一次地選擇了這組號碼。

另外一個關於後悔的特質與上述所說相類似，如果引致後悔的決策是自己所造成的話；後悔的感覺會到比較強烈；但如果可以把損失歸咎於非其所能控制的因素，則後悔感覺會弱一些。例如：如果你所擁有的股票價格下跌了，而股票市場卻是上揚的，表示你做錯了一個決策，所以你的後悔很強烈；但是如果你持有的股票價格與整個市場同步走低的話，你會說這是「天意」非你所能控制。這時的後悔感覺就會比較弱。因此關乎個別公司的消息，投資人所表現出的行為與處分效果頗一致，但屬於一般經濟的相關訊息卻不會產生處分效果。

心理帳戶

「心理帳戶」這個名詞，原來是由Thaler(1985)提出一般人進行投資評估時會在心裡建立一個利得與損失標準不同的計算原則。當投資股票虧損時，投資人傾向於繼續持有股票等待上漲至原先付出之成本，當投資股票獲利時，即便尚未達到停利點投資人則傾向盡快拋售股票賺取微小報酬。

現今多將此概念運用在消費者行為研究分析，故Thaler提出兩效用評估整理交易程序：獲得效用(acquisition utility)與交易效用(transaction utility)。前者指消費者對一產品所產生的知覺產品利益(perceived benefit)與為了獲得此產品所必須付出的代價 (perceived sacrifice)之間的取捨。後者指從交易行為中所獲得的價值，亦即消費者認為的參考價格與實際價格之差距。
簡單來說，人的腦中存在一種心理帳戶，會將不同來源、不同用途、不同形式的錢，放到不同帳戶裡，每個帳戶的錢互不流通，而且我們對每個帳戶的錢也有不同的態度。這樣的心理帳戶往往導致不理性的決策而使的個人蒙受虧損。例如：

一、不同來源的錢：

中大樂透得來的錢（放在「意外之財」帳戶），總是比辛苦工作賺來的錢（放在「辛苦錢」帳戶）容易花掉。

二、不同用途的錢：

有一場你期盼已久的演唱會在已經事先買了一張1000元的舞台劇的票的情況下，出門前發現票卷遺失，你還會再買一張票嗎？大多數人不會。

而在表演當天才要買票的情況下，出門前發現掉了1000元，你還會前往現場買票欣賞嗎？大多數人會。

之所以會如此，是因為我們將要買票的錢放在「看表演帳戶」，而另外1000元放在別的帳戶中（也許是「購物賬戶」），而正常人在心理帳戶之間的錢是不流通的，所以第一個狀況如果選擇買票，是在「看戲帳戶」中提出2000元，對你而言可能太貴了，而第二個情況如果選擇買票，「購物賬戶」損失1000元與「看表演帳戶」，看表演仍然只花你1000元，所以對你來說價格合理。這是不理性的，不論哪一種情況，選擇買票都是損失2000元，選擇不買票都是損失1000元。

人們總傾向於把相似的支出歸類到同一個帳戶中，並且鎖起來，不讓預算在各個帳戶間流動。但事實上，我們所有的經濟決策，消費決策也好，投資決策也罷，都不應該受到心理帳戶的影響。一個理性的決策者應該讓錢在不同的心理帳戶間流動，假如說，你某個帳戶超支了，你應該從其他帳戶中挪一點錢過來，保證各個帳戶間大致的比例不變。
所謂的資產配置與定期定額分散風險，正符合這樣的觀念，而且要嚴格的執行，畢竟人們往往會因為感性而失去理性。

三、不同形式的錢：

投資股票的人常常將「股票帳面上的損失」和「股票變現後的損失」放進不同的心理帳戶。如此一來當你100元買的股票掉到50元時，大多人會認為「不賣不賠」，事實上帳面上的損失不管有沒有變現，損失都已經造成了。如果你想少幾分正常，多幾分理性，就要克服心理帳戶的偏誤，記住「錢就是錢」，不會因為來源、用途、形式的不同而不同，作決策時要提醒自己對錢一視同仁，只考慮真正的成本和報酬是否接受，並且嘗試像上述的例子一樣，利用其他「等價的情況」換個角度想想，多練習，就可以避免自己掉入心理帳戶的陷阱了。
相當有趣的經濟學名詞，運用在現實生活中的決策環境中也相當貼切，難怪會用來作為消費者行為的研究。

Win7 開機就撥號上網

首先要先在右下那個網路連線裡面 建立一個連線 名稱可以不叫寬頻連線 但是下面的名稱裡也要跟著修改

使用 附屬應用程式 => 記事本 , 輸入以下內容：

rasdial.EXE 寬頻連線 12345678@hinet.net 9999

12345678@hinet.net = 撥接帳號
9999 = 撥接密碼
接著存檔在桌面上 , 檔案名稱為：ppp.bat(名稱可以隨便取)
把 ppp.bat 拖拉到 => 開始 => 所有程式 => 啟動
以後開機就會自動撥接上網

存活者偏差(survivorship bias)與騙術

1941年，第二次世界大戰正打得如火如荼。
　　有一天，美國哥倫比亞大學著名的統計學家沃德教授(Abraham Wald)，遇到了一個意外的訪客，那是英國皇家空軍的作戰指揮官。他說：「沃德教授，每次飛行員出發去執行轟炸任務，我們最怕聽到的回報是：『呼叫總部，我中彈了』。請協助我們改善這個攸關飛行員生死的難題吧！」沃德接下這個緊急研究案，他被委託分析德國地面砲火擊中聯軍轟炸機的資料，並且以統計專業，建議機體裝甲應該如何加強，才能降低被砲火擊落的機會。但依照當時的航空技術，機體裝甲只能局部加強，否則機體過重，會導致起飛困難及操控遲鈍。
沃德將聯軍轟炸機的彈著點資料，描繪成下列的兩張比較表。沃德的研究發現，機翼是最容易被擊中的部位，而飛行員的座艙與機尾，則是最少被擊中的部位。

圖片出處：http://www.readingtimes.com.tw/timeshtml/ad/DH0185/P001.html
沃德詳盡的資料分析，令英國皇家空軍十分滿意。但在研究成果報告的會議上，卻發生一場激辯。負責該專案的作戰指揮官說：「沃德教授的研究清楚地顯示，聯軍轟炸機的機翼，彈孔密密麻麻，最容易中彈。因此，我們應該加強機翼的裝甲。」
沃德客氣但堅定地說：「將軍，我尊敬你在飛行上的專業，但我有完全不同的看法，我建議加強飛行員座艙與機尾發動機部位的裝甲，因為那兒最少發現彈孔。」在全場錯愕懷疑的眼光中，沃德解釋說：「我所分析的樣本中，只包含順利返回基地的轟炸機。從統計的觀點來看，我認為被多次擊中機翼的轟炸機，似乎還是能夠安全返航。而飛機很少發現彈著點的部位，並非真的不會中彈，而是一旦中彈，根本就無法返航。」
指揮官反駁說：「我很佩服沃德教授沒有任何飛行經驗，就敢做這麼大膽的推論。就我個人而言，過去在執行任務時，也曾多次機翼中彈嚴重受創。要不是我飛行技術老到，運氣也不錯，早就機毀人亡了。所以，我依然強烈主張應該加強機翼的裝甲。」
這兩種意見僵持不下，皇家空軍部部長陷入苦思。他到底要相信這個作戰經驗豐富的飛將軍，還是要相信一個獨排眾議的統計學家？由於戰況緊急，無法做更進一步的研究，部長決定接受沃德的建議，立刻加強駕駛艙與機尾發動機的防禦裝甲。
不久之後，聯軍轟炸機被擊落的比例，果然顯著降低。為了確認這個決策的正確性，一段時間後，英國軍方動用了敵後工作人員，蒐集了部份墜毀在德國境內的聯軍飛機殘骸。他們中彈的部位，果真如沃德所預料，主要集中在駕駛艙與發動機的位置。
看不見的彈痕最致命
　　乍看之下，作戰指揮官加強機翼裝甲的決定十分合理，但他忽略了一個事實：彈著點的分布，是一種嚴重偏誤的資料。因為最關鍵的資料，其實是在被擊落的飛機身上，但這些飛機卻無法被觀察到。因此，佈滿了彈痕的機翼，反而是飛機最強韌的部位。空軍作戰指揮官差點因為太重視「看得見」的彈痕，反而做出錯誤的決策。這個案例有兩個特別值得警惕的地方。
　　死掉或被俘的人無法發表意見。
第一，蒐集更多資料，並不會改善決策品質。由於彈痕資料的來源本身就有嚴重的偏誤，努力蒐集更多的資料，恐怕只會更加深原有的誤解。
第二，召集更多作戰經驗豐富的飛行員來提供專業意見，也不能改善決策品質。因為這些飛行員，正是產生偏誤資料過程中的一環。他們都是安全回航的飛行員，雖然可能有機翼中彈的經驗，但都不是駕駛艙或發動機中彈的「烈士」。簡單的說，當他們愈認真凝視那些「看得到」的彈痕，他們離真相就愈遠。
　　資訊界有所謂「Garbage In, Garbage Out」，前提（或假設）若是錯誤，再漂亮的統計算式或方法、再多的資料，也不能讓後面的推論變得正確。
　　在管理實務與日常生活中，許多關鍵的資料，也像上述轟炸機的個案一樣，會因為「失敗」而觀察不到。（《決勝：在看不見的地方》頁45）
　　台大劉順仁教授在著作《決勝》一書中對「存活者偏差(survivorship bias)」的舉例說明，是我讀過的書中最生動貼切又清楚的一個。
　　如果有一位七十歲的老人在電視上說，他就是靠每天抽一包煙、嚼一包檳榔才能長壽，請想起「死人沒法上電視說話」這件事。同樣的道理，不是那個地方長壽的老人家吃或喝某東西，某東西就是養生聖品。
　　再看一個騙錢的例子（這已經進化到email版）。
1月2日你接到一封匿名信，向你表示，這個月市場會上漲。結果市場果然上漲，但你不以為意，因為大家都知道有元月效應這回事（歷年來一月間股價漲多跌少）。到了二月一日，你又接到另一封信，向你表示，市場將下跌。這一次，又給那封信說中了。三月一日再接到一封信，情形一樣。七月，你對那位匿名人士的先見之明很感興趣，對方邀你投資某個海外基金。於是你把全部的儲蓄拿出來投資。兩個月以後，那些錢有如肉包子打狗，一去不回。你伏在鄰居的肩膀上嚎啕大哭，他告訴你，他也接過兩封這種神秘信，但寄到第二封就停了。他說，第一封信的預測正確，但第二封不正確。
　　這是怎麼一回事？那些騙子玩的把戲是，他們從電話簿找出一萬個人名，寄出後市看漲的信給其中一半的人，後市看跌的信給另一半的人。一個月後，將有五千人接到的信預測正確，然後再針對這五千人如法炮製。再一個月後，剩下二千五百人接到的信預測正確，如此直到名單上剩下五百人，其中會有兩百人受騙上當。因此騙子只要花幾千美元的郵資，便可賺進數百萬美元。（《隨機的致富陷阱：解開生活中的機率之謎Fooled by Randomness: The Hidden Role of Chance in Life and in the Markets》頁171）
　　把手法作些改變。某騙子假裝投顧老師招收會員，跟你說你可以先加入一般會員，等你覺得準了再加入VIP會員。這改變更巧妙的地方在於，騙子一開始就能賺到錢，此外VIP會員還會幫騙子建立口碑，證明騙子有多準——存活者偏差(survivorship bias)。只要資訊不流通，其他人不知道這假的投顧老師有多麼（不）準。這也是地下電台賣藥的跟算命的手法之一。

如何克服股市空頭時的恐懼？

只要牽涉錢，任何動機都會在投資上參一腳——渴望安全、貪念引起的罪惡、企求權力及自尊、害怕遭到背棄、追求愛、夢想自己能夠全能。投資過程就是在多頭力竭或空頭肆虐之際「保住腦袋」，因此情緒不是投資過程中的配角。情緒才是主角，投資就是控制情緒的遊戲。想賺錢就得了解遊戲規則。（《股市心理學Mind over Money: Match Your Personality to a Winning Financial Strategy》頁9）
　　《股市心理學》的作者約翰‧史考特(John W. Schott)是一位心理醫生，也是一位專業的投資顧問。他在書中用兩章的篇幅談如何「控制多頭市場中的貪念」與「克制空頭市場中的恐懼」。
　　關於人性的貪婪，很多書都有提到。但是關於恐懼方面的描寫與克服，這是我至今看過的幾本書中，寫得最好的。（我讀過的書不多，歡迎推薦好書）
　　約翰‧史考特將空頭市場所造成的沮喪症狀，稱為「空頭市場沮喪症候群」(Bear Market Depressive Syndrome)。他在書中列舉出「空頭市場沮喪症候群」會產生的想法，指出隱藏在想法中的根本錯誤，以及該有的正面想法。
■我覺得遭透了，我知道會賠錢。我真是個投資白癡。
根本錯誤：我不該經歷股市中的任何痛苦。
正面想法：我知道賠錢很傷，但空頭市場來來去去。很快就會有轉機，假以時日我一定會做得不錯。
■我是個差勁的投資人，難怪會搞砸。
根本錯誤：想投資，一定得是完人。
正面想法：沒有人的功力能夠高強到知道股市將下跌。不只是我，每一位投資人都受到影響。空頭市場一定會結束，我要堅持到底。
■只要我一進場，市場就會崩盤。我為什麼還要投資？一切都是我的錯。
根本錯誤：我的情緒能控制市場。
正面想法：別像孩子一樣，認為自己該負責。市場是有循環週期的，跟我一點關係都沒有。我投資是為了保障未來。我選擇好公司，他們長期的表現，一定會不錯。
■我賠錢，我令家人失望，我是一個輸家。
根本錯誤：家人對我的愛視金錢而定。
正面想法：無論市場走勢為何，家人都一樣愛我。
■空頭市場永遠不會結束。我會輸掉投入的每一分錢。世界末日即將降臨。
根本錯誤：空頭市場會持續到永遠。
正面想法：市場會回升。檢視自己的損失，就可發現距離「傾家蕩產」還差得遠呢。未來我不但會彌補虧損，還能轉虧為盈。……
　　縱使1929年股市大崩盤，投資人也沒有「血本無歸」，除非他們借錢投資。（《股市心理學》頁103）
　　如果在電視上看到有人借錢買股票而因此翻身，請先想想「存活者偏差(survivorship bias)」。
一般認為空頭市場持續的時間會超過預期，因為目前適用的因素以往不適用。無論多頭市場或空頭市場，你都得一視同仁地注意「這次不一樣」這句話。
　　身為一位長線投資人，我希望在市場最悲觀的時候買進股票，正如我想在最樂觀的時候賣出股票。如果我能做到，就很確定會買低賣高，這正是所有投資人的理想。
　　作者是透過基本面選股的價值型投資者。
　　身為心理學家，我知道一般人很難辦到，因為受到集體心理的影響。尤其經歷過市場下跌時的焦慮後，人為亦為並等待空頭「觸底」的背書，就成為最自在也最「安全」的作法。
　　如果你等候這項背書，你一定會錯失進場時機，因為等到媒體告訴你接近底部時，底部最可能已經過了。
　　你必須鼓勵自己，在你知道價位合理時以不尋常的方式買進股票，並且，在價位還沒有到達讓你安心的水準前，就採取行動。你得在你安心的價位前就行動。
　　問問你自己在等什麼。如果你在等候最低點，如最後1%的跌勢，你就是設定一個不切實際的目標，因為無人可以得知這種底部何時來到。（《股市心理學》頁106）
　　資金的控管也非常重要。不要孤擲一注。
我知道很難超越群眾特立獨行，縱使你的背後還有一位基金經理人，因為你希望有集體共識為你背書，告訴你未偏離正軌。但你必須了解自己得不到那種背書。
　　最後的結果是：決定自己要的是與眾相同的虛幻安全感或是長期累積財富的真正安全感。你若能如此思考，我發現其實不難抉擇。（《股市心理學》頁108）
　　如何減少群眾心理或情境對你的影響，《路西法效應The Lucifer Effect: Understanding How Good People Turn Evil》中有提到一套步驟。

為什麼投資理財的方法需量身訂作？

　　常常可以在電視上看到訪問某某人投資什麼而賺大錢的節目，逛書店時也可以看到XXX教你變有錢人、XXX致富寶典。有人願意分享成功的經歷總是好的，我自己也從中獲益良多，但是接受訊息的人必須判斷這方法現階段對自己適不適用。
　　我對這一點有比較清楚地了解，是在閱讀布侃南(Mark Buchanan)寫的《連結Nexus》時。雖然一開始我只是單純對六度分隔（Six Degrees of Separation）的小世界現象有興趣才找這書來看，不過就像他的新作《隱藏的邏輯The Social Atom》一樣，提供了讀者新視野來看待某些自然與社會現象，讓我有意料之外的欣喜。其中一個便是對貧富差距的形成與擴大的探討。
投資方面的隨機報酬造成了「富者愈富」的現象，這個現象並不是輕易就能打倒的。一千人中沒有兩個人在投資上有相同的運氣，大多數人賺賠的機會大約各佔一半，其中有少數幾個人運氣特別好，其他人則倒楣透頂。不過，請記得，那些有錢人投資的金額大些，有機會賺到更多錢。因此，一連串的正報酬，對個人財富的建立不只是加的效果，還有乘的效果，使相繼而來的報酬增長得更多。結果，這已經足夠造成人群中財富極大的不均，即使是在一個平等的世界中，而每個人的投資報酬是全然隨機的。（《連結Nexus》頁16）
　　也就是說，如果你看到某人從幾千萬賺到幾億，除非你也有幾千萬，不然你不應該完全學習那種投資理財的方法，比較值得學習的是跟你資金數額相近的那個階段。每個人能經得起的損失不同，資金能夠投資的時間不同，獲利能夠擴大戰果的程度不同，別人最後能賺大錢，你卻可能在中途就已經破產了。同理，這也是只想聽人報明牌的人的危險所在。

如何撰寫投資決策日誌？

　　寫日記的好處很多，可以參閱「你絕對想不到的寫日記的七大好處」，但怎麼寫才能讓自己獲益良多，是有學問的。我相信投資決策日誌也是如此。
　　有些研究人員認為，交易員找出過去的錯誤並從中學習，可以讓他們學會理性運作。寫日誌是大家最常提到的方法。記下驅動決策的假設與這些決定的結果，可以洞悉判斷的優缺點型態。
　　由於心理偏誤跟記憶容易扭曲的關係，找出過去的錯誤，不是一件容易的事。但是想要邁向卓越，就必須能從錯誤中學習。撰寫投資決策日誌就有其重要性，但怎麼寫？
　　心理決策日誌的格式大致應該如下表所示，格式應該根據你的特定決策流程加以調整。誠如交易心理學家布瑞特．史丁巴格所言，寫決策日誌是交易員日常訓練的重要部分。運動員是鍛鍊身體與培養身體技能，投資人則是必須知道他們心智運作的缺陷與優勢。雖然寫日誌的過程可能既麻煩又費時，但你可以想想運動員為了實際比賽的那幾個小時而需要練習與訓練數百小時。如果你很難照著這個格式記錄，就把它簡化到你可以接受的程度。

　　在《半秒直覺：不多想的力量——少想一點，可能知道更多Gut Feelings: The Intelligence of the Unconscious》這本書中，提到了一個如何提高醫師診斷病人是否有心臟病的正確率的研究。根據統計得來的繁雜表格提高了醫師的正確診斷，不過在使用一段時間後，即使不使用該表格，也有助於提高診斷的正確率，因為醫師已經將表格簡化，內化到腦海中。
　　追蹤決策後，對於檢視收集到的資料會有很大的幫助。從你的感覺與決策中尋找型態。感覺會扭曲我們評價資訊與評估結果的方式，所以你應該觀察自己的判斷是否和感覺有關。
　　這份心理決策日誌表應該做為標準試算表的補充資料，試算表應包含交易型態（短線交易、當沖交易、長期部位投資）之類的統計數據、出場實機與價位以及目標（價格、新聞、時間或基本價值）。該衡量的重要資料包括預期風險和報酬的機率（根據歷史分析）、每筆交易的預期與實際損益、買進與賣出的交易數、獲利與虧損的交易數、持有虧損股票與獲利股票的時間比較、策略在不同市場環境中的獲利性等。
　　你不只可以從心理決策表的回答中找出偏誤，從統計資料中也可以察覺。例如比較持有獲利部位與虧損部位的時間長短時，就可以發現自己有沒有損失趨避（持有虧損股票的時間比獲利股票還久）的現象。從你在多頭或空頭市場中持有的獲利股票較多即可看出，你的策略或決策過程偏向市場氣氛有利的期間。不管是什麼偏誤，在攤開來檢視之前都還是有問題。（《投資人的大腦革命：平平都在做股票，為什麼有人賺錢，有人賠錢Inside the Investor's Brain: The Power of Mind Over Money》頁391）

股票追高殺低的心理學原因

　　翻開談論股票投資的報章雜誌書籍，都會提到不要追高殺低，要避免貪婪跟恐懼。問題是：誰不知道應該要買低賣高？如果不是害怕通膨，想要多賺一點錢保本，何必勞神縱身股市呢？
　　其實，原因是出在幫我們做投資決策的大腦不太配合（廢話，難道真有人用膝蓋想事情嗎？）。這是幾個月前，我在讀Steven Johnson寫的《心思大開Mind Wide Open: Your Brain and the Neuroscience of Everyday Life》（遠流出版，洪蘭譯）這本好書中明白的一個主要原因。
　　將書中相關內文節錄於下
       與悲傷最顯著的關連是前額葉的不活化，而快樂則會增加這個區域的活化。前額葉的活動與創造、思考有很大的關係，當你在思考時，前額葉非常的活躍。狄馬吉奧發現快樂活化前額葉而悲傷使這個區域活動降低，所以在心情不好時大腦的聯想能力也降低了。
　　也就是心情不好時，問題的解決能力會降低，以為問題沒法解決，或只有一種解決方法。最糟的狀況下，就釀成自殺的悲劇了。
當我第一次看到狄馬吉奧的研究報告時，我大受震驚，我想到過去幾年來，當我心情不好時，我什麼好的點子都想不出來，我的心情低落，連帶的很快使我開始懷疑我的能力——我不但心情不好，我還變笨了，真是雪上加霜！這跟感冒時的感受不同，雖然感冒也使我心情不好，但是我不因此覺得自己笨，因為我會認為我的大腦在忙著打退入侵的病毒，所以沒時間去想新的點子；我以為生病本來就會使心思愚鈍、腦筋不靈光，所以我就會坐到電視機前去看那些不用大腦的綜藝節目。
        狄馬吉奧的研究使我瞭解到我之所以覺得自己很笨，其實是悲哀時化學物質的副作用，一旦我的心情好轉、我的前額葉皮質又開始正常運作時，就又會有新點子湧出了。自從瞭解到這一點以後，我的情緒低潮便不再帶來自我懷疑，我沈住氣，靜待低潮通過。我發現自從瞭解到這個內在機制後，低潮的期間越來越短，因為我已不再擔心能力退化，這個領悟停止了負向情緒的惡性循環。
　　心情不好時，我們的身體也會跟著分泌某些賀爾蒙，但是這些賀爾蒙還沒消退前，也會讓心情不好。這情況就好像你若因為（心情）便秘服用洩（氣）藥而拉肚子，你知道拉完就沒事了，不會再吃洩（氣）藥讓自己沒法站起來。
       或許最重要的發現是瞭解了研究者所謂「情緒一致性」(mood congruity)的化學物質。因為大腦是個聯結的網際網路，又因為我們的記憶在登錄時是帶有情緒成分的，所以當大腦在某個情緒狀態時，它很自動的就會勾起許多與此情緒相似的過去情緒回憶。當你經驗到壓力時，你比較容易想起過去的一些壓力情境回憶；當你感到害怕時，你會聯想起過去害怕的回憶，這就是情緒的一致性：你的情緒系統比較會想起跟你現在情緒相似的過去事件回憶。
　　所謂的掃到颱風尾，就是這麼一回事。一開始是某人某事讓你不高興，這時大腦容易想起所有不高興的記憶，當然你就容易想起下一個出現在你面前的人曾帶給妳的不快，如果你又繼續吃洩藥，當然就越來越火大。
　　為什麼下班後不要把工作的情緒帶回家，也是同樣的道理。
　　然後，就像兩個人互看不爽，越看越不爽，最後互砍一樣。大跌時，你越想有越多利空，最後就在低點賣了股票。
我們的大腦天生的建構是不潑冷水的。當你覺得快樂時，你的大腦並不會提醒你還未報稅或你可能會被解雇；當你覺得快樂時，你比較容易想起馬上可以去度假了，或是上禮拜做股票大賺了一筆。假如你的杯子是半滿的，你的大腦會多加一點水，使它看起來更滿！
　　同樣地，股市大漲時，你會越想有越多利多，耐不住就買在高點，或是在漲過頭時還捨不得賣了。
        這個效應可以解釋為什麼快樂的人更快樂（喜上眉梢）而沮喪的人更沮喪。很多沮喪的人必須不斷的提醒自己人生有許多美好的回憶，快樂的記憶不會像不沮喪的人那樣自動的出現，它必須特意去追尋。（《心思大開》，頁184）
　　當然，了解這些，只是讓我更加理性，減少犯錯的機會。連股神巴菲特都還會犯錯了，我怎麼可能不犯錯呢？重要的是在錯誤中成長，不要重複犯錯就好了。

常見的投資心理偏誤(psychological biases)及其影響

　　之前讀了華盛頓州立大學財經系教授約翰．納夫辛格(John R. Nofsinger)專門探討與投資有關的心理問題的好書《投資心理學Psychology of Investing》，覺得太過輕薄，有點意猶未盡，就找了他的另一本著作《征服投資心魔—跳脫心理偏好的致勝投資策略Investment Madness: How Psychology Affects Your Investing...And What To Do About It》來看。
　　結果這兩本書內容大綱大多相同，差別在於《投資心理學》是寫來當成大學教科書的，英文版《Psychology of Investing》甚至已經出到第三版了；而《征服投資心魔》則是一般大眾取向，所以內容比較活潑些，解說也更詳細些，當然書也比較厚。
　　像《征服投資心魔》第15章就整理了一個表格，列出常見的投資心理偏誤(psychological biases)及其影響。
心理偏誤(Psychological Bias)：造成的影響；結果
過度自信(Overconfidence)：交易過於頻繁；付太多手續費跟稅金。
過度自信(Overconfidence)：風險太高，投資組合沒有多角化；很容易賠大錢。
情有獨鍾心理(Attachment)：特別偏愛某支股票，對這支股票抱著瑰麗的幻想；很容易賠大錢。
惜售心理(Endowment，或譯原賦效應)：繼承來的股票就一直留著；投資目標跟投資標的兩者不一致。
偏安現狀心理(Status Quo，或譯現狀偏誤)：不肯改變自己的投資組合，遲遲不肯加入退休金計畫；不肯調整自己的資產分配，太晚開始繳退休金計畫的錢。
想賺錢得意的心理(Seeking Pride)：賺錢的股票，早早就賣掉；投資報酬率降低，還得繳更多稅金。
不想賠錢後悔的心理(Avoiding Regret)：賠錢的股票，死抱著不賣；投資報酬率降低，還得繳更多稅金。
別人的錢輸了無所謂的心理(House Money，或譯賭資效應)：一旦賺了錢，承擔的風險就變高；很容易賠大錢。
一朝被蛇咬，十年怕草繩的心理(Snake Bit，或譯蛇咬效應)：一旦賠錢，就不敢承擔風險；長期而言，再也沒有創造更高投資報酬率的機會。
損益兩平(Get Even)：為了損益兩平而承擔太多風險；很容易賠大錢。
群體認同(Social Validation，或譯社會認同)：如果別人也跟我投資一樣的股票，感覺一定比較好；加入熱門股的炒作行列，最後落得追高殺低的下場。
大腦記帳法(Mental Accounting，或譯心理會計)：投資組合無法多角化；風險雖高，但卻達不到應有的投資報酬率。
認知不協調(Cognitive Dissonance，正式翻譯應為認知失調)：刻意忽略與之前想法或決定相衝突的資訊；無法正確地評估、檢視自己的投資選項。
取最具代表性者為依據的思考模式(Representativeness，或譯代表性偏誤)：認為相似的事物一定都很相像，所以好的公司就是好的投資標的；買到股價過高的股票。
取最熟悉者為依據的思考模式(Familiarity，或譯熟悉度偏誤)：認為自己熟悉的公司是比較安全、比較好的投資標的；投資組合無法多角化，把太多希望擺在自己服務的公司。
（《征服投資心魔》頁266）