生活經濟-麵包店的促銷活動

上周，早上上班路上，看到某知名麵包連鎖店(幾X甜)，打出布條"慶冠軍，滿100送40"，針對這個促銷活動，若深入思考，則會發現暗藏玄機。

首先，所謂冠軍並沒有講明是是哪來的，是全省比賽，區域比賽，還是他們內部舉辦的各店比賽。所以有信賴度的問題。

第二、假設冠軍實至名歸，何需降價促銷，你有看過吳寶村做的麵包，因為慶冠軍在做降價促銷的嗎?這個促銷的原始動機(慶冠軍)跟促銷活動我個人認為應該是沒有關聯的，若是冠軍店做出來的麵包，應該是不用促銷，也能門庭若市才是。

第三、滿100送40其實就是打六折，那為何不乾脆打六折就好，要送折抵券呢?其實，這背後是有原因的，打六折可以當場折扣，但是給折抵券則是下次消費用，也就是第一次消費100元，拿40元折抵券(當場壓40元在店家那)，等下次消費時，再進行折扣，跟打六折比起來，要多做一次消費，而且還要冒著折抵券遺失的風險，如果折抵券遺失了，就是消費者損失40元，也就是當初跟店家買沒有任何折扣優惠.....。

如此不乾脆的促銷活動，請問....你會想參與嗎????.....

企業發展多品牌背後因素

之前發現客戶，幾乎都會針對旗下商品進行多品牌規劃，經整理可能原因如下：

1. 節稅。也就是當品牌營業額越來越大，當超過一定營業額後，若分開申報可達到節稅效果，就會將此品牌獨立成立子公司，以達到節稅效果。

2. 行銷策略。為了讓消費者能針對品牌建立印象，對於相同產品，依消費對象、年齡層、價格帶、產品功能訴求….建立不同品牌，以達到市場區隔功能。

以洗髮精為例：海倫仙度絲主要訴求是抗頭皮削，飛柔訴求是洗完柔順，潘婷則以明星為廣告主打，讓人覺得高檔，其實這三個品牌的洗髮精都是同一家公司(寶僑P&G)的旗下產品，因為訴求不同而以品牌做市場區隔。針對特定功能進行產品定位，以加深消費者的意識形象，如果有一種洗髮精，他又能抗屑洗完又柔順而又高檔，如此以產品就失去了焦點，反而難以針對特定族群行銷。

再以王品集團為例，成立了七個連鎖餐飲品牌，包括11家王品牛排、13家西堤牛排、14家陶板屋、6家原燒燒肉店、5家聚北海道昆布鍋、1家ikki懷石創作料理、1家夏慕尼鐵板燒，王品牛排走高價位，西堤中低價位……

每個品牌都有特定產品，如果只有一個品牌叫王品，賣牛排又賣燒肉又賣火鍋，還有鐵板燒….你 能想像那種狀況嗎?

3. 風險分散。我想這部分並非是企業成立品牌的最初用意，但它的確是多品牌所帶來的附加效益。以上方洗髮精為例，萬一被爆料海倫仙度絲根本沒有抗屑效果，廣告誇大不實，一旦上了媒體版面，而且雪球越滾越大，導致你對海倫仙度絲這個品牌失去消費信心，請問….你會因此拒買飛柔洗髮精嗎?多品牌美其名是多角化，其實確是可以讓企業將營運風險(非系統性風險)降低低不少。

如何評估股票價值

轉自如何評估股票價值

當我們買一張股票時，最常碰到的問題是這張股票到底值多少錢？或者用另一角度來問，為何台塑股票80元你願意買？的確！很少人心中有個底，知道想購買的股票實際值多少錢。大部分人買股票的原因是：“覺得”這檔股票會漲，然而這不禁讓我們心中有個疑問，難道沒有一種比較有學理的方法，能夠計算股票的內在價值嗎。

有一種評價模式是假設買了股票後永遠持有，那麼這股票終身所配回股息折成現值後的總額，就是這股票的價值。這種評價模式的確相當合理，雖然股價會隨著股票市場喊價而波動，但追根究底投資者不就是為了配息而買股票嗎，所以從配發股息著手的確是釜底抽薪的辦法。當知道這股票的內在價值後，心中就會有個定見，到時進可攻退可守，就算股票套牢，靠著配發股息也是個不錯的投資。

理論模型

接下來會有些數學部份，但請放輕鬆的看過，這兒只會交代公式的意義，不會有艱澀的運算。運算部分交給Excel來做就好了，不必我們煩心。

若未來每年的現金股息分配，第1年配股息D1，第2年配股息D2，依此類推第n年配股息Dn，那麼將這些未來可能分配的股息以投資者期望報酬率R折成現值，加總後就是該股票之價值：

P₀ = D1/(1+R)¹ + D2/(1+R)² +D3/(1+R)³ +‧‧‧ -----------------------(公式一)

這就是投資學上的股價評價通用公式。式子裡第1項D1/(1+R)¹是第1年股息D1之現值，第2項D2/(1+R)²是第2年股息D2之現值，依此類推。所以我們只需依序將每個配息之現值一個一個分別算出來就好了。可是~~~~有無窮多項耶，那不算死人了嗎？放心！有Excel代勞，不用1秒鐘答案立即出現。

實務演練

理論看起來很簡單，可是怎知道未來每年分配的股息是多少，尤其是獲利成長公司，每年的盈餘不斷的推升，這樣又是如何算呢？就是因為無法準確預測長時間的股息分配，所以學術界就發明了一些理論模型(附註一)來分析股票價值，一個是零成長模型，假設每年配息金額都一樣；另一個是成長模型，假設每年配息以一定比例成長。兩者也都是根據公式一所演繹出來的。這些理論其實和股票實務脫節蠻深的，有哪一檔股票是永遠配發同等配息的，或有哪一檔股票的配息會永遠以一個固定成長率往上飆高。正常公司的成長曲線不會是直線型，在需求強勁時會以較高的成長率往上爬，到一定時候時成長會較為遲滯，在過一些年後會市場飽和就不再成長了。有了Excel的強大試算功能，利用公式一的觀念，就可輕易計算出股票價格，而且成長率可以每年任意調整反覆試算。

Excel試算表下載

這兒提供一個Excel檔案供下載，裡面有本文談到的範例，讀者也可自行利用本文談到的方法，將資料直接套入即可。

觀察最近10年成長率

Excel雖然提供了極佳的計算能力，但是我們還是得預測未來的成長率到底是多少，因為成長率決定股票價值頗巨，所以必須謹慎估算。最好的方式是先了解過去成長情形，再加上最近的研究報告，便比較容易預測未來股息成長情形。最近幾年的股息配發資料網路上應該都不難取得，根據這些資料再做一些運算，就可以得到有用資訊。計算方式是先將每年的配息金額加計配發股票股利後的“實領配息”，再算出每年平均成長率當作未來成長率之參考。有了這些資料，對未來的配息預測是很有幫助的。

考慮股票股利之影響

圖(一)是台塑公司最近10年的股利配發情形(儲存格A10~F20)，這些資料讀者可以從Yahoo股市裡下載，可是這些股利及股息配發資料，並不能拿來直接用，因為第1年所買的1股，到了第2年因為配發股利的關係已經不只有1股。如果去年配發股票股利為1元，那代表今年的股票數量會增加10%，就是去年1股今年增加0.1股，總共擁有1.1股。所以必須加計因股票股利所累積的股數，再乘上當年的配息金額，才是當年的配息收入。『還原現金股息』那一欄，就是將股票股利因素考慮在內的實領配息。

下表是圖一欄位的詳細說明。

欄位標題	儲存格	說明
股票累積	G欄	假設87年買的1股，到了該年度所擁有的股數
還原現金股息	H欄	實質領取股息 = 該年股票累積 * 現金股利
成長率	I 欄	根據還原現金股息，和去年相比之成長率 = (今年股息-去年股息)/去年股息
模擬成長率	J9	模擬股息所根據的成長率之計算參數，意義相當於平均年成長率
模擬股息	J11~J20	計算去年股息以模擬成長率得到之金額 = 去年股息*(1+模擬成長率)
誤差	K11~K20	將模擬股息之當年金額和還原現金股息相減，就是求取這兩者之差距，再平方以得到差距之正值。 = (模擬股息-還原現金股息)2
總誤差	K9	K11~K20之總和，目的是希望得到一個誤差最小的模擬成長率

求出配息平均成長率

儲存格J9是模擬成長率，目的是想得知台塑近10年的配息平均年成長率是多少？如何可以得到這個值呢？先給一個模擬成長率g(J9)，再做一個模擬股息欄位(J欄)。87年模擬配息的起始值(J20)應該和87年的還原現金股息(C20)一樣，87年之後的模擬配息，每年都是“固定”乘上去年配息的(1+g)倍。

整個涵意是說若有一『成長模型』，以87年的配息為起始點，每年平均都以g成長率爬升，那麼只要比較台塑近10年的實際配息，和『成長模型』的成長率g，看那一個最為接近。

例如台塑87年之股息(J20)為0.7元，模擬配息是每一年都“固定”以模擬成長率(J9)成長，亦就是每年之配息都是去年的(1+g)倍。若g為36%：

87年 = 0.7
88年 = 0.7*(1+36%) = 0.96
89年 = 0.7*(1+36%)*(1+36%) = 1.30
90年 = 0.7*(1+36%)*(1+36%)*(1+36%) = 1.78
.....

台塑近10年的實際配息和g=36%這組最為接近了，所以也可以說過去10年配息，平均每年以36%成長。但要注意的是~~~歷史資料不代表未來也會如此。

如何比較實際配息和成長模型，就是利用誤差欄(K欄)，來檢驗由模擬成長率g算出的『模擬股息』，和實際『還原現金股息』的誤差有多大，然後反覆調整模擬成長率g達到兩者最低的誤差值。誤差計算方式是將當年“模擬股息”減去“還原現金股息”，再求其平方以取得正值。總誤差(K9)就是所有誤差(K11~K20)之總和。

這樣我們就可以用代入法來求得最接近實際配息的一個成長率，做法如下：
1) 先隨便猜一個模擬成長率(J9)，例如20%好了，這時總誤差(儲存格K9)算出來的結果是117，而且模擬股息(圖一粉紅色曲線)看起來和實質股息會有些差異。

2) 試著上下改變儲存格J9的數值，看那一個數字會得到最小的總誤差(K9)，那個成長率就是最接近10年的平均成長率。

▼圖(一)台塑公司最近10年的股利

利用Excel規劃求解工具

其實不用那麼累，一個一個值去試試看，可以利用Excel的規劃求解，就可以輕鬆得到平均成長率。方法如下：

1) 下拉選單=>工具=>規劃求解，會出現如下圖視窗。若工具裡找不到『規劃求解』選項，必須到工具=>增益集裡將『規劃求解』選項打勾才行。
2) 『設定目標儲存格』==>$K$9，『等於』==>“最小值”，『變數儲存格』==>$J$9
3) 按求解後，如出現“規劃求解找到一解‧‧‧”，選『保存運算結果』，再按『確定』即可

▼圖(二)規劃求解參數設定

計算股票價值

當最近10年的平均年成長率知道後，就可以開始預估未來的配息成長囉，利用公式一的通用公式

P₀ = D1/(1+R)¹ + D2/(1+R)² +D3/(1+R)³ +‧‧‧

公式一的每一個加項，就是每一年的股息經折現後之現值，第1年股息為D1，除以1年折現因子(1+R)¹，就是第一年股息之現值。第2年股息為D2，除以一年折現因子(1+R)²，就是第2年股息之現值，依此類推。

可是~~~~這式子不是無窮級數嗎？Excel如何計算無窮級數。不用擔心，雖然是無窮級數，但是每一年的股息都要除以(1+R)ⁿ來折成現值，愈久的年數n的值愈大，除數成指數增加，現值就會變得很小。也可以這麼解釋，就是很久以後所拿到的股息對現在股價是沒啥影響的。圖三有一個『現值累計圖』，就是將每年股息現值累計相加的圖，可以看出到25年後，已經不再增加了，因為25年後股息的『現值』那一欄(D欄)的數值幾乎都等於零。這也說明了25年後股息之多寡，對現在的股票價值是無關緊要的。

雖然如此為了增加準確度，Excel還是計算了100年的股息。根據每年的成長率預測來計算，然後一一根據期望報酬率以年數(1+R)ⁿ折成現值，再將所有現值加總，就是股票價值了(B23)。

成長率欄(B26以後的黃色儲存格)必須讀者自行填入，這也是最具挑戰性的地方，讀者已經知道過去10年的平均年報酬率了，這時候就得預測未來100年的成長率了(B26~B125)。什麼！預測100年。別大驚小怪，我知道是不好預測，但是總得猜一個，要不然如何算，事實上外資那些專業分析師也就是預測這些值。

妳只要專心的猜未來25年內的成長率，尤其是10年內的成長率，因為影響最大。25年後大概市場也飽和，填0%或5%都無坊了。模擬成長率(J9)已經算出過去10年的平均成長率，讀者可根據這數值，加上對該公司的客觀了解，去猜這數值。

配發股息欄(C26~C125)會根據讀者推定之成長率，算出當年配發股息。現值欄(D26~D125)將當年之股息以投資者期望報酬率(B22)一一折成現值。D26~D125的每一儲存格，代表著式子(一)的每一項。股票價值(B23)是將每年配發股息(D26~D125)加總，相當於式子(一)的P₀，也就是我們要的結果。

▼圖(三)台塑股票價值及成長率預測

分析及討論

評價模式做出來了，接著就用現有股票來做一下分析，拿台塑股票來說吧，今天(2008/8/18)股價64元，如果設定投資者預期報酬R為20%(股票要求這等報酬率應該不為過)，那麼則必須將未來成長預測壓低至10%~15%左右(如圖三所示)，股價才會等於64元。可是上述分析告訴我們，台塑近年來的配息成長率高達36%，而且還正在成長中，所以我認為台塑股票目前是明顯低估。

成長緩慢的公司

再舉中鋼公司為例(下載Excel裡有資料)，用同樣方法來看近10年配息，可以得知過去成長率每年平均6%。若中鋼未來20年配息還是以6%成長，算出來結果也只值27元，相較今天的股價37.9元，我認為是明顯高估。台塑跟中鋼這兩張股票，我肯定選擇台塑。

成長率決定股價

由這方法可以看出，股價是由最近30年的股息配發來評價的，而且股息成長率影響股價頗大，這也是為何當一檔股票之成長率超乎預期時，股價就一直往上漲的原因。

本益比迷思

買股票有一個量化指標叫做本益比，就是股價除上每股盈餘。盈餘是當年的，所以本益比沒有任何未來成長與否的資訊，就是說今年的盈餘不代表未來也會一樣。所以不是本益比小，就代表這股票便宜。通常低本益比的公司，就是因為成長率低，所以被專業機構評定低股價，所造成的低本益比。所以不是低本益比的股票就是好股票。

網路試算

同時提供網路試算工具，只要將配發股息、投資者期望報酬率以及未來成長預測填入，就會計算股票實際價值。但是這試算無法提供近10年來之歷史成長率資料。

股票價值試算表
今年配發股息	元 (必填)
投資者期望報酬率	% (必填)
	預測未來成長率(第1段必填，2~5段選填)
第1段成長	第 1 年起， 成長率 % (必填)
第2段成長	第 年起，成長率 % (選填)
第3段成長	第 年起，成長率 % (選填)
第4段成長	第 年起，成長率 % (選填)
第5段成長	第 年起，成長率 % (選填)

預測未來成長率的填法只要填變動的起始年份及成長率，系統會自動假設最後一段該利率適用到100年為止。
例如A公司(1~3年以15%成長；4~10年以 5 %成長；10年以後都0成長)：
第1段：1年起，成長率 15 %
第2段：4年起，年利率 5%
第3段：11年起，年利率 0%
第4段： "空白"年起，年利率"空白" %
第5段： "空白"年起，年利率"空白" %

其他網站之連結

財務管理新觀念與本土化

股票與股票平價

附註一：投資學上的分析方法

配息零成長評價公式

一家公司市場成熟穩定不會再有成長，所以每年配息都非常穩定，配發一定的股息D，若期望的投資報酬率是R，那麼未來領取股息的現值如下：

P₀ = D/(1+R)¹ + D/(1+R)²+ D/(1+R)³+‧‧‧
=D*(1/(1+R)¹ + 1/(1+R)²+ 1/(1+R)³+‧‧‧)
=D/R ---------------(公式二)

例如A公司每年都配發股息3元，投資者的期望報酬為R，所以這股票價值= 3 / R ，那麼股票價值和投資者的期望報酬有關，不同期望報酬率的股票價值如下：

報酬率(R)	投資者願意購買價
10%	30
15%	20
20%	15
30%	10

也就是說同樣的每年都拿到3元的股息，因為投資者的預期報酬率不同，所願意付出的價格也會跟著不一樣。

用Excel來計算

這種配息零成長的特例，不需要用公式計算，直接把值代入本文所附的Excel，答案立即出來且跟投資學的公式一模一樣。股息(C25)輸入3，把B26~B125都輸入0%，就是說100年都不成長每年都是3元配息，投資者的期望報酬(B22)輸入20%，那麼股票價值(B23)應該跟下列公式一樣是15元。

P₀ = D/R = 3/20% = 15

有興趣讀者可以自行驗證一下。

獲利成長評價公式

若一家公司的獲利是正在成長，亦就是一年比一年還要多，當然配息也是一年比一年多，這樣類型的公司，股價該如何來評定呢？若股利每年以g成長，也就是每年股利配發都是去年的(1+g)倍，投資者的期望報酬為R，通用式子可以得到：

P₀ = D1/(1+R)¹ + D2/(1+R)² +D3/(1+R)³ +‧‧‧
= D0(1+g)¹/(1+R)¹ + D0(1+g)²/(1+R)² + D0(1+g)³/(1+R)³+‧‧‧

P₀ = D0*(1+g)/(R-g) = D1/(R-g) ---------------(公式三)
=>條件是：g必須小於R

這也稱為股利成長模型(Dividend Growth Model)。

舉例說台塑今年配發股利6.7元，若每年以8%成長，投資者的期望報酬為20%，
那麼台塑的股價應該是：=6.7*(1+8%)/(20%-8%) = 60.3元。

用Excel來計算

本文所附的Excel是通用的，每年成長率都可變更，當然也適用這模型的計算。股息(C25)輸入6.7，把B26~B125都輸入8%，就是說100年每年都以8%成長，投資者的期望報酬(B22)輸入20%，那麼股票價值(B23)答案是60.3元，應該跟上面公式所算出的結果是一模一樣。除了可看到答案外，還可以看到每年的配息狀況，以及配息之折現。細心讀者會發現到最後雖然配息金額非常龐大，可是折現後卻等於零。這也可以從現值累積圖看出，30年後的配息雖多，但已經沒有貢獻度了。

附註二：網站下載配息表

雖然很多網站都有配息表可下載，但所附的excel是根據雅虎奇摩股市的配息表做的，讀者若直接從奇摩股市複製資料可以省去很多編輯時間，方法如下：

1) 先到奇摩股市，輸入股票號碼或名稱
2) 應該會顯示該股之當日行情，在『個股資料』欄裡點選“基本”，如圖上箭頭所式。

3) 在公司資料裡再選擇“股利政策”

4)就可以看到最近10年的配股配息的資料了。裡面欄位和Excel應該是一樣，可以直接從網上複製到Excel的工作表A11~F20的範圍。

為什麼｢菁英」不創業？

撰文者：Sega (Mr. Saturday)

從小接受零和教育，打敗同儕就是勝利

從小我們被教導要考第一名，成績要比其他的小朋友好，才有機會上好的明星學校，邁向光明的前程，台灣教育從小到大都不注重團隊觀念的培養，老師和父母教導的，全部都是零和的思想，別人贏了，就是你輸了，別人第一名，你就是第二名以後，一翻兩瞪眼。卻完全忽略其實這個世界有許多共創雙贏，共創價值的機會，並非所有事情都是你死我活。

這種深值人心的零和概念，造成了許多台灣人才非常難以根除的一些刻板想法。

比如說，台灣的菁英人才在選擇工作上，最害怕的事情就是：當別人問他在哪裡工作時，他回答的是對方沒有聽過的一家小公司。這對於很多菁英人才來說，直接就是一個自尊心的打擊，他們說出口的時候，真的連自己都會覺得有點不好意思。因為深植心中的零和思想，讓他們覺得自己「輸了」，輸給那些在喊得出名字的大公司裡面工作的朋友同學。所以幾乎所有台灣的頂尖人才，都往最好的大公司去擠，無論是本土或是外商，一定要叫得出名字，親戚朋友要聽過，露出敬佩的表情，才是好公司，才代表我「贏了」同儕。

所以當新興產業逐漸成熟飽和時，這些人才面臨了下一步該往哪裡去的困境，以軟體業為例，Yahoo!在全球裁員，HTC被美國和Samsung扁得頭昏腦脹，Cyberlink狀況不好，這些公司的人才總是會想著下一步要去哪裡，深怕一旦離開大公司，自己就開始「輸了」。

所以選來選去，履歷表還是丟到這幾家公司，但是這些頂尖的人才會發現自己的選擇越來越少，因為台灣的狀況並不好，而且這些頂尖人才自己並不願意發揮帶頭的作用，出來做點事情：「別人不入地獄，我幹嘛入地獄？」菁英人才最怕的就是犯錯，好像人生就是單選題一樣，只有一個答案，選錯了，就是零分，所以他們非常懼怕失敗。

大部分的人是來撿天下的，不是來打天下的

台灣大部分的人，覺得小公司=不安全；大公司=安全。自己出來創業？那更是匪夷所思。許多台灣人的父母，喜歡教導自己的子女，要選擇安穩安全的路走，要考第一名，要進好公司，父母才有面子，生活才穩定，要選擇在一個大的機構裡面一步一步穩穩的往上爬，要在不同公司之間安排好跳槽的規畫，每跳一次，往上爬一層;不要「輸給」別人。所以別說是出來發揮帶頭作用，加入小公司對於台灣的菁英人才來說，都是不太可能的選項。

對於這些人來說，一定要等到確定一家公司安全了，看起來發展還不錯了，才會小心翼翼地考慮加入。因此台灣菁英大部分是風險趨避者，這些菁英人才的心中，想的都是「安全」，「大公司」，以及「應該拿比同儕多的報酬」等等關鍵字。

於是台灣就漸漸失去了創新，還有創造的機會，因為最好的一批人，心中第一個關鍵字都是「現在市面上最好的大公司」。問題是，這些大公司當初是怎麼來的？萬丈高樓平地起，所有公司都是從一兩個人開始，然後逐漸成長茁壯。哪一家公司一開始就有好幾千個人？而且，大公司=安全這種想法，在現在的時空背景下，是非常不理性的，因為在科技業，大公司也因為激烈的競爭，跟不上時代，裁員一波接一波，哪一家公司是保證安全的？唯一安全的，就是台灣的公務機關，因為公務機關缺乏有效的淘汰機制，還是一個最穩的鐵飯碗，所以大家可以看到，台灣報考公務員的人數一年比一年多，畢竟，最安全的，就是給國家養了，於是大家聚集在同一個地方沒有效率地運作著，希望國家有一天會突然自己好起來。

問題是，要是國家也開始出問題了呢？人才流失，資金及產業外移，國家開始缺錢，這些鐵飯碗，難道沒有摔破的可能？

資本市場規則早已經改變

全世界熱錢橫流，台灣亞洲都不例外，但是貧富差距卻越來越大，社會呈現兩極化的發展。在台灣，因為近幾年遺產稅降低的關係，大量資金從海外回流，但是這些錢，因為找不到適合的地方放，適合的產業和標的投資，所以被放到房地產，結果造成台灣房價破表，台灣一般民眾的薪水怎麼樣也跟不上房價的漲幅，一輩子都買不起房子，被沉重的房貸壓得喘不過氣，於是更形成了惡性循環，這些背著房貸的人才們，更不敢出來帶頭創業，配偶和父母不會允許自己這種自殺式的行為。

但是事實是，台灣的薪資過去幾年毫無成長，即使是在大公司，菁英人才能夠拿到的報酬也一年不如一年，根本跟不上房價的成長速度。一個人一生的財產，會有超過80%是放在房子上面，所以比起房價，這些人拿到的，等於都是貶值過的貨幣。

所以重點不在於等政府打房讓我們買得起房子，而在於每個台灣人都要想辦法創造新的產業，為台灣帶來新的價值，讓這些擺在房子上面的熱錢，可以投入到這些新的地方，不僅創造台灣的新價值，連房價問題也可以一起解決。要不然打房的結果，課徵重稅的結果，只會讓台灣的資金越來越少，直接流入其他開放租稅和人才的國家，像是韓國和新加坡，政府有計劃地培育產業和人才，形成磁吸的效應，搶走台灣的人才和資金，這一點不僅政府要負責任，台灣的精英人才也應該有為國家創造價值的使命感。

全世界的熱錢，其實都在找新的機會，新的產業，單純以台灣的網路業來說，雖然起步較晚，但是已經可以明顯感受到資金在市場上不斷地在找新的公司，新的idea想要投入，國際的創投也不斷進入台灣尋找好的人才和小公司。台灣金字塔頂端的一批人，本來手上就現金滿滿，在台灣卻不知道要擺哪裡，所以只要你有好的idea，在台灣，在亞洲，在全世界你都不怕找不到資源，台灣的菁英人才想要自己出來做點事情，跳脫自己在台灣選擇不多的窘境，現在絕對是完美的時機。

現在全世界都進入了不斷投入熱錢，尋找下一個十年的機會，資本市場的運作整個往新創事業靠攏，資源也大幅度地往新創的事業集中，但是一旦菁英人才繼續留在舒適圈，這些就跟他們毫無關係，他們未來幾年能賺到的錢，一副紙筆馬上就可以算出來，然後他們得繼續想下一步要去哪一家大公司，去競爭越來越少的高階職位（因為人的壽命越來越長了），進入越來越糟糕的惡性循環，年紀越老，越不敢自己出來做事情。

最後台灣沒有更好的公司可以選了，只好把自己「輸出」到其他國家，自己的家人也一起連根拔起，帶到國外去，離鄉背井。這對於台灣和個人都是非常可惜的事情，因為這些菁英本來是可以在台灣創造新的就業機會，創造新的價值。

錯過這一次，恐怕再也沒有機會

可以確定的是，現在全球資源正在劇烈洗牌的狀態，未來十年會開始逐漸收斂，因為新的產業，新的契機在全世界已經開始浮現，大家開始確定什麼可行，什麼不可行，企業之間開始併購，整理自己手上的牌。錯過這一次爭取資源的好機會，下一次的機會不知道什麼時候才會到來，以台灣的狀況來說，如果再不迎頭趕上這波熱潮，大家還是獨善其身，繼續想要在一個地方待上十幾年，穩穩地賺，那台灣的環境會繼續走下坡，我們之後會成為亞洲最大的人才輸出國（說明白一點，就是台勞）。

台灣人才的平均素質明明舉世聞名，卻因為小媳婦心態，無法自我肯定，形成一種弱者心態，只好在一生中多求自保，先求獨善其身，結果無法為社會創造價值，大家繼續玩零和遊戲。

現在已經是全球化的時代，不要再扯台灣市場太小的問題了，台灣的電子硬體過去幾十年來早就賣遍全世界，台灣的菁英們，你為什麼不相信自己可以開創新的產業和未來？在大公司待了幾年，我相信你們都在想下一步該怎麼辦，與其露出一副功成身退的表情，老是跟旁邊的同事說你以後想要去開家小餐廳小咖啡館，不如想想怎麼樣把你這幾年學到的經驗和本職學能帶到社會上，創造新的就業機會和價值吧。要不然台灣唯二剩下的，就是好吃的東西和買不起的房子了。

本文作者為MMDays共同創辦人，現任愛卡拉執行長暨遊戲橘子監察人，曾任Google軟體工程師。

差別取價

第一級差別取價(First Price Discrimination)

又稱為「完全差別取價」，在生產者可以完全獲知消費者的需求條件下，生產者依照消費者每一單位願付最高之保留價格來銷售，以剝削全部消費者剩餘的訂價方式。
依買賣雙方心裡願付價格取價，通常賣方接受價格一定會有賺頭才會答應，若是賣方底價50元，買方願意出價80元，中間的消費者剩餘都被賣方賺走了。
原則--只要是用講價的方式，都算是第一級差別取價。
舉例--攤販 房仲業者 網拍之間的競爭其實也可以當作第一級差別取價(這可以跟你老師討論看看論點是否正確)

第二級差別取價

又稱為「區間定價」，生產者依照消費者不同的購買數量區間，訂定不同的價格出售，以剝削部分消費者剩餘的訂價方式
按消費量的不同訂量不同的價格！其實就是滿足消費者，最後一項商品的邊際效用=價格的狀況
原則--只要你整體數量，可滿足你需求就會想多買
當然業者先調查過消費者需求習慣，才會訂政策
舉例--超商或是屈臣氏最愛用這招 買一送一 第二件半價... 鼓勵你多帶一些東西的狀況...講不完

第三級差別取價

主生產者必須可以有效區隔市場且市場之間的需求的價格彈性有所不同下，依照不同的市場或不同的消費族群收取不同的訂價
依彈性不同訂價，依照消費者習性決定消費的彈性需求，若阿公不想看動畫，孫子賴在地上哭，阿公一看老人票只要四折就同意去看了
原則--也就是說你沒那種需求的時候，他會價格變低，你的需求比較高的時候，收的價格比較高(消費者願意付出價錢也比較高)
舉例--電影院 八仙樂園 任何有依照身分不同作不同收費標準的都算 包括捷運優惠票價(福利政策的原意，可以跟你老師討論看看論點是否可用在這裡)

劣幣驅逐良幣

上個星期在跟同事聊天的時候，不小心碰觸到了這個話題，讓我開始有了莫名的執著想要解釋清楚這究竟怎麼一回事。
事情的起頭是在於討論為什麼我的前老闆Saku會離職，在人才濟濟的A公司，為什麼整個對公司的評價卻還是不能提升，在Tracy跟iku一連串的疑問下，我說出了這理論「劣幣驅逐良幣」。
一開始，他們倆完全不懂我所說這話的意思，不知道是中文的關係還是他們真的沒唸過經濟學，後來他們懂了這意思後卻告訴我，這句話不是這樣用的，當時有種快要昏倒的感覺，怎麼會資質駑頓成這個樣子？昏！後來，我試著要說服他們，除了為了我的固執而堅持外，這其中的含意一定要讓他們懂，後來，我確信iku懂了，即使他覺得我比喻怪，有點在批評現有這個環境的意味，太否定。
再來，Anderson還幫我找了管理學的例子讓我佐證，雯凌也心有戚戚焉地認同我，爸爸更說比喻完全合理。所以，決定重新述說一次何謂「劣幣驅逐良幣」。
在貨幣經濟學的理論中，對於「劣幣驅逐良幣」這個名詞一直都不陌生，古時候的人是用金子、銀兩等貴重金屬進行交易，因為是屬於天然礦石，自然也會有優劣之分，在鑄成錢幣後，錢幣自然也會有優劣之分，有的錢就是成分十足，有的錢則是色澤不佳，慢慢地成色很足的良幣就被人們收藏起來重新鑄造成更多的錢幣，成色十足的良幣就慢慢消失在市場之中。
接著的狀況便是，為了平衡市場機制，於是避免使用這種需要有優劣之分的成分，而改採用更為簡單的材料來取代市場上的「貴重金屬」，於是就用紙幣等簡單的貨幣來取代錢幣。而材質不佳的「劣幣」就在整個經濟環境下，將良幣驅逐出了「使用市場」，要說的是「使用市場」，而非消失於這個世界中，貴重金屬一樣被珍藏、被交易，但卻不是拿去菜市場買魚買菜用。
那這跟公司體制有什麼關係呢？為何會劣幣驅逐良幣呢？
就用一個最簡單的薪資來衡量好了，畢竟薪資跟職務是工作最主要的目的，有人為了那份薪水拼搏，有人則為了榮譽及理想來努力。初入一間公司，一個好的「人才」和一個不怎麼樣的「蠢才」都是被開價三萬元，如同貨幣市場上，無論是成色好原料佳的「良幣」或者摻有雜物的「劣幣」，幣值是相同的。
在正常的情況下發展，人才變會慢慢在工作中展現才能，進而獲得「加薪」「升職」的機會，替公司組織努力獲取更大的利益。要強調，這是在正常的情況下。
那在劣幣驅逐良幣的情況下會發生什麼事呢？人才跟蠢才無法適當地鑑別出來，於是造成人才出走，人才不願意再跟蠢才放在同一個空間相比，需要找到一個懂得人才價值的環境，便出走離開這個大環境跟體制。而不健全的人事制度、瑕疵的考績評比以及識人不清的主管都是造成「劣幣驅逐良幣」的兇手之一。
因此，許多公司發展「人力資源部門」的各項活動制度，都是為了避免人才出走，誤判人才與蠢才，而導致劣幣驅逐良幣的情況發生。

道德風險

道德風險（Moral Hazard） 道德風險並不等同於道德敗壞。

所謂道德風險 (Moral Hazard)， 是80年代西方經濟學家提出的一個經濟哲學範疇的觀念，主旨略謂 : “從事經濟活動者，在追求自身最大利益或便利的過程中，做出不利於他人的自私行為。” 或者說是: 當簽約一方不完全承擔風險後果所採取自身效益最大化的自私行為. 道德風險亦稱道德危機.

譬如據研究，一個買了巨額保險金的駕駛人開車，通常較未投保或投保金額較少的人不遵守交通規則，或較不在意行車安全。

又據另一篇研究報告指出 (註)，美國一所大學學生自行車的失竊率約為10%，幾個有經營頭腦的學生想出一個對自行車做保險的點子，保費為保險標的的15%，預期利潤約5%左右，但該保險運作一段時間後，這幾位學生發現，自行車的失竊率明顯升高到15%以上，原因是自行車投保後，學生們對它們的安全措施明顯減少、鬆懈，這種因不須完全承擔自行車失竊的風險後果，而鬆懈了對自行車的安全防範措施，就是道德風險。

另一例則是我們的一些同胞，為了一己的私利或方便，濫用健保醫療資源，使得主管機關不得不調漲健保費用，以免舉世稱羨的健保制度無以為繼等 (這當然不是健保機關調漲健保費用的唯一原因)。

這些人之所以不謹慎駕車, 疏於防範車子的安全, 或做出浪費醫療資源的行為，是因他們不必完全自行承擔車輛肇事, 失竊, 或生病所須醫療費用的風險所致。

企業管理工作常遭遇的問題中，亦不乏相同的例子: 生產部門的作業人員，因認為他們若犯錯 (包括該作為而不作為，應小心而未小心)，後面終會有人幫忙收拾殘局，所以就以工作太忙，或一時疏忽為藉口，而遺漏了他們不該遺漏的細節。萬一後流程的同事，無法發現問題，或同樣犯了疏忽的毛病，而讓瑕疵產品流入市面或客戶手中，此時企業要承擔的，即所謂的管理道德風險。

要防止這種風險，根本之計，就是讓所有流程中的每個作業人員，負起因他的犯錯或疏忽產生的後果的責任。

在產業界 “品質是製造而非檢驗出來的”， 是大家耳熟能詳的口號，卻也是真理。唯在個人過去四十年的管理工作經驗中，製造部門的員工，真能徹底把這信條付諸實施，而有具體成效者實寥寥無幾，這也是每年獲下游客戶頒贈品質優良獎的廠商，所佔比例不多; 遭客戶索賠，甚至取消供應商資格的傳聞，卻不曾間斷的原因。

產業的管理重點工作之一，即在使工作流程中的每一站，都視下一站為其 “客戶”，細心將產品的每一個與它相關的品質細節，都檢視無誤後，才將它交給下一個流程。這也是我認為任何產業管理幹部日常最該著力的 “要事” 之一。此處所稱的 "產品", 包括各類相關的資料, 分析和記錄等文書行政工作.

上述前二例, 道德風險的承擔者是保險公司和社會; 管理的道德風險，影響的則是企業的利潤 (因賠償而起)、商譽、甚至成敗，企業主事和管理者，實不可等閒視之。當然, 所有相關的當事人, 最終亦難逃這項風險的可能後果.

註: 這項結果是 2001 年諾貝爾經濟學獎得主 斯蒂格禮茨, 於研究保險市場時所發現.

有不虞之譽，有求全之毀

孟子曰:「有不虞之譽，有求全之毀」 呂氏曰:「行不足以致譽而偶得譽;求免於毀而反致毀。 言毀譽之言,未必皆實! 修己者不可以是遽為憂喜,觀人者不可以是輕為進退」

解釋: 我們的表現不足以被稱讚，可有時候我們總會莫名其妙被稱讚; 有時候我們被誤解了，我們若一再解釋,別人卻一再攻擊。 其實別人給們的稱讚或批評不一定都是真的,為了修養自己的 人,不可因別人說了一點什麼就高興到得意忘形或懷憂喪志!

突破習慣的束縛

一心理學家曾做了一實驗:

他對著被訪著:「一個啞巴進去一商店，比出左手拿釘子，右手揮榔頭敲釘子的動作。結果店員透過比劃，很快知道他要買榔頭。」

他又接著問被訪著:「如果一個瞎子進店也想買榔頭，請問他要比什麼動作?」

有85%的人答錯，只有15%的人答對。

答案:「那人不是啞巴，聾子，可以用說的呀，何必那麼費事」

您猜對了嗎?

85%的人為何答錯?因受了前面啞巴的錯導:只要比劃，店員理解，就能買到榔頭。大腦一旦有了這樣的思維模式，往往忽略了買主是誰，而一味地只注重比劃了。

往往經驗形成一種習慣，形成固的思維模式，有時想改變，就變得很困難!

2008/5/19 Anderson 摘自 方法總比問題多

考慮過去

人們對於風險的反應會隨著情境的變化而有所不同，人們似乎會利用過去的結果當做評估風險決策的參考因素。在獲利後，人們願意接受較大的風險，但是在損失之後，願意承受的風險就比較少，儘管贏輸的機率從來沒有改變過。另外，人們普遍不願意放棄自己擁有的東西，而不願意交換出去。以下將不同的行為傾向逐一介紹：

賭資效應 (House Money Effect) 由於賭博的人不會把贏來的錢與自己的錢融合成一體，所以他們贏錢之後的行為，就好像是利用賭場所提供的賭資來下注一般，因此比較願意用「對手」的錢來冒險，從而承擔更大的風險。

蛇咬效應 (Snake Bite Effect) 在經歷了財務損失之後，一般人比較不願意接受風險。輸錢之後面對賭局，一般人通常選擇拒絕賭博，就好像被蛇咬的感覺，被咬的人就會變得更為謹慎，因此他將選擇趨避風險。

損益兩平效應 (Break Even Effect) 若果損失財務的程度比較大，又或者參與者的賭性比較强，有時候是會為了彌補損失而孤注一擲，接受賠率大但機率細的賭局，要不贏兩倍，要不輸清光(double or nothing)，即使事先知道賭局不公平，也願意冒險。

原賦效應 (Endowment Effect) 對於要將某個東西賣出去，一般人所要求的價格通常比他們願意花錢去買的價格來得高。造成原賦效應的主要原因不是人們過份高估自己擁有的物品的價值，而是割捨擁有的物品會造成很大的痛苦，皆因放棄自己擁有的東西所引起的痛苦，對人具有更大的影響力。這種希望能保有目前所擁有的東西，而不願意交換出去的行為傾向稱為現狀偏誤，常常出現於處理現有資產的行為上。自己在過去買賣物業的過程中絶對有這個親身體會，在證券買賣中也有類似的行為傾向。